La crise politique atteint les marchés boursiers

La semaine dernière, le Swiss Market Index a clôturé à 12’044 points (-1.7 % par rapport à la semaine précédente). Si on le compare avec d’autres marchés européens, ce recul s’avère encore modéré. En Allemagne (-3.0 %), en Espagne (-3.6 %), en Italie (-5.8 %) et en particulier en France (-6.2 %), la réaction aux résultats des élections européennes a été bien plus négative et les actions correspondantes ont été assorties d’une prime de risque supplémentaire.
Pourtant, les résultats de ces élections permettent de tirer des conclusions très positives. La majorité des gens en a manifestement marre des mesures irréfléchies et de la limitation effrénée des libertés individuelles. Les anciens cartels du pouvoir se sont effondrés. Emmanuel Macron et Olaf Scholz ont connu une débâcle. Les gens espèrent que les forces conservatrices victorieuses se concentrent désormais sur les thèmes économiques et renforcent le pouvoir d’achat, tout en maîtrisant mieux la migration.
En tous les cas, nous considérons que les importantes baisses de cours sont de nature temporaire. Même si la souffrance a été intensifiée par un euro en légère baisse, les entreprises européennes ont encore de bonnes perspectives devant elles. C’est la raison pour laquelle nous continuons à considérer l’exploitant d’infrastructures Vinci (-14 % depuis le début du mois) et le premier groupe d’assurance mondial Axa (-11 %) comme d’excellents placements à long terme. Le secteur de l’assurance dépasse la croissance économique et Axa a acquis une excellente position dans la branche. Cela vaut également pour les entreprises moins touchées, comme Schneider Electric (-3 %) et Deutsche Telekom (+2 %). Aux États-Unis, cette dernière occupe une position de leader du marché avec sa brillante filiale T-Mobile.
Actuellement, les actions des titres technologiques américains connaissent une évolution plus dynamique, malgré le fait que l’indice Dow Jones ait stagné depuis le début du mois. Nvidia (+20 %) et Apple (+11 %) affichent un meilleur élan que Microsoft (+7 %), Amazon (+4 %) et Alphabet / Google (+3 %).
Les obligations ont connu un bon début de mois de juin avec des hausses de cours moyennes d’environ +1 %. Aux États-Unis, les rendements de référence des emprunts d’État à dix ans ont baissé de 28 points de base, et les prix à la consommation et à la production ont évolué dans la bonne direction. Si l’inflation aux États-Unis était mesurée de la même manière qu’en Europe, elle se situerait à 2.4 %, soit quasiment dans la fourchette cible de « 2 % en moyenne ». Les prix des marchandises sont en baisse, alors que les prix des services connaissent encore une légère augmentation. Pourtant, les coûts équivalents au loyer d’un logement en propriété (« shelter ») sont une conséquence directe de la politique monétaire plus restrictive et contribueront à l’avenir à la désinflation des flux de données mensuels.
Dans la zone euro, la baisse des rendements s’est avérée nettement moins importante, avec une moyenne approximative similaire à celle de la Suisse (-17 points de base). Néanmoins, cela a contribué à une légère reprise sur les marchés obligataires. Le prix de l’or (2’333 dollars par once) stagne depuis un trimestre. Vendredi il y a une semaine, la banque centrale chinoise a annoncé qu’elle n’avait pas acheté d’or en mai, pour la première fois depuis 18 mois. L’année dernière, les banques centrales des pays émergents ont acheté plus de 1’000 tonnes d’or, dont environ un quart est allé à la Chine.