Haute saison pour les rapports semestriels

Nous sommes actuellement en pleine haute saison des rapports semestriels. Ce que nous avons vécu jusqu’à présent a répondu à nos attentes. Le Swiss Market Index (SMI, +2.1 % depuis le début du mois) a atteint 12’241 points, soit 9.9 % de plus qu’en début d’année et seulement 1.5 % de moins que son plus haut annuel du 15 juillet. Le plus important est que depuis le dernier creux du 23 octobre 2023, il a ensuite connu une hausse de 19.4 %, avec des fluctuations relativement faibles. Avec 10.4 %, la volatilité à 30 jours se situe à un niveau solide, à peine légèrement supérieur à celui du mois précédent (10.0 %).

L’automne dernier déjà, nous nous étions concentrés sur les actions suisses, et notre sélection disciplinée nous avait permis de surperformer l’indice. Alors qu’un nombre croissant d’analystes américains critiquaient le groupe pharmaceutique suisse Roche et que les hedge funds commençaient à spéculer en vendant à découvert, nous avons augmenté notre position. Depuis le cours faible de 214 francs le 2 mai 2024, les actions sont passées à 286 francs (+34 %). Cela s’explique en partie par les premiers succès des études réalisées (sur trois substances prometteuses contre l’obésité), mais également par la couverture de positions à découvert, qui a engendré une hausse aussi rapide que celle du printemps 2005.

L’action d’un autre poids lourd du SMI, Nestlé, a connu un nouveau creux la semaine dernière, tel que celui qu’elle avait connu pour la dernière fois au plus bas de la pandémie en mars 2020. À tout le moins parmi les nombreux analystes financiers déçus, Nestlé a perdu de son aura de valeur solide et défensive, et les objectifs de cours ont été revus à la baisse les uns après les autres. Ce sont là les conséquences de la pandémie liées à l’inflation. En raison du comportement des consommateurs, il n’est guère possible d’augmenter les prix de plusieurs catégories de produits, ce qui explique que le groupe ait légèrement revu à la baisse son objectif de croissance. L’augmentation d’environ 4 % du chiffre d’affaires devrait céder le pas à une hausse de 3 % seulement sur une base organique. « Il y a du stress, en particulier au bas de l’échelle des revenus non seulement aux États-Unis, mais également dans certaines autres régions », a souligné le CEO Mark Schneider. L’Europe (+4.5 % de croissance organique) a connu une croissance plus importante que l’Amérique du Nord (-0.1 %) et les marchés émergents (+3.7 %). Le café et les aliments pour animaux sont restés les deux principaux moteurs de croissance. L’entreprise a également réagi à la concurrence accrue en augmentant ses dépenses dans le domaine du marketing (8.1 % du chiffre d’affaires).

La position du groupe de matériaux de construction Holcim est toujours placée sous le signe du succès. Au deuxième trimestre, sa marge EBIT récurrente est passée à 23 %. Holcim a pu réaliser la plus forte augmentation de sa rentabilité en Europe, suivie de près par les États-Unis et l’Asie. Au seul premier semestre, il a procédé à onze acquisitions à valeur ajoutée avec un « potentiel de synergie considérable ». Les bonnes perspectives ont permis au chef du groupe de rehausser ses prévisions de marge pour l’ensemble de l’année 2024. La plus forte rentabilité conférera encore davantage de valeur à sa spin-off américaine, ce qui explique que les perspectives restent excellentes pour les actionnaires.