Reprise du marché grâce à la macroéconomie

Depuis que l’essentiel des rapports semestriels a pris fin, les analyses se concentrent à nouveau sur les thématiques macroéconomiques. Les marchés sont rapidement revenus de l’évaluation extrême des craintes de récession. S’il est vrai qu’il existe des risques dans l’économie mondiale, ils ne justifiaient toutefois nullement les erreurs d’évaluation les plus aiguës commises début août. L’idée consiste plutôt à se positionner sur les actifs les plus diversifiés (y compris sur un éventuel financement hypothécaire personnel) pour l’éventualité où les conditions de crédit et donc les marchés réels (actions, immobilier) réagiraient rapidement aux futurs allègements des taux d’intérêt.

L’inflation, qui ne cesse de diminuer en Suisse et à l’étranger, représente un thème central dans ce cadre. Par exemple, aux États-Unis, les prix de gros ont stagné en juillet (+0.1 % par rapport au mois précédent). Les prix à la consommation ont également baissé, et l’on a constaté récemment la plus faible hausse des prix depuis mars 2021. Les discussions se limitent à des thèmes marginaux, car l’inflation des prix des biens de base s’est maintenue en zone déflationniste (-0.4 % en comparaison annuelle). Le seul secteur qui demeure substantiellement plus élevé qu’il y a un an est le secteur du logement.

Si l’inflation aux États-Unis était mesurée sur la base des mêmes critères que ceux de la méthode harmonisée des prix à la consommation en Suisse ou en Europe, la valeur obtenue s’élèverait à +1.8 % par rapport à la valeur de l’année précédente, ce qui signifie que l’inflation est définitivement de retour dans la zone cible des banques centrales. Par conséquent, plus rien ne s’oppose à ce que les États-Unis commencent à baisser leurs taux d’intérêt en septembre. Le marché du travail américain se refroidit, mais demeure robuste en raison du taux de croissance du PIB réel d’environ 2.4 % en rythme annualisé au troisième trimestre. L’endettement et les taux des crédits des ménages privés ont peu attiré l’attention. Selon la banque centrale américaine, la Réserve fédérale (Fed), seuls 3.2 % des crédits connaissent actuellement des retards de paiement. Dans une perspective historique, ce chiffre demeure très bas pour les États-Unis.

Au vu de cette évolution rassurante, il n’est pas étonnant que l’indice de la volatilité implicite des actions (VIX) ait poursuivi son recul. Le VIX est apprécié pour mesurer l’inquiétude des investisseurs. Après avoir atteint rapidement plus de 60 au début du mois d’août, en plein milieu de la correction du marché, il est même repassé entretemps sous sa moyenne à long terme, à 15 points.

La reprise a également touché le marché suisse des actions. Le Swiss Market Index (SMI) a augmenté à 12’188 points (+2.7 % la semaine dernière). Au cours de l’année, le SMI est devenu dans l’intervalle l’indice le plus fort en Europe, avec le DAX allemand. Son rendement global (+12.8 %) est supérieur à nos attentes initiales. Les stratégies axées sur les actions et les dividendes sont les premières à bénéficier de cette évolution, avec une performance à deux chiffres en hausse jusqu’à présent sur l’année.