Wochenbericht 13/2025

Konjunktur hellt sich auf

Rechtzeitig zum Frühjahr verbessern sich die konjunkturellen Perspektiven in Europa. Ge­stützt durch das grosse Finanzpaket hellten sich die Konjunkturerwartungen kräftig auf. Die erhöhten Verteidigungsbudgets und Infrastruktur-Investitionen liefern einen grösseren Wachstumsimpuls als die Bremsspuren vom schwelenden Handelskonflikt mit den USA.
Jedenfalls stieg der Stimmungsbarometer des ZEW-Zentrums für Europäische Wirtschaftsforschung gegenüber dem Vormonat auf 51.6 Punkte (+25.6). Das war die grösste Verbesserung seit Januar 2023 und übertraf die Erwartungen deutlich. Positive Signale wie etwa die Einigung über das milliardenschwere Finanzpaket in Deutschland trugen zur Stimmungsaufhellung bei.
Als Folge davon sind europäische Aktien wieder gefragt und bieten trotz anhaltender wirtschaftlicher und geopolitischer Unsicherheiten Chancen. Ein starker Jahresauftakt, attraktive Bewertungen und ein günstigeres makroökonomisches Umfeld sind wegweisende Faktoren. Sie stärkten das Vertrauen der Anleger und kurbelten die Nachfrage nach europäischen Aktien an.
Begünstigend wirkte wohl auch die 6. Zinssenkung der Europäischen Zentralbank in Folge. Sie erleichtert die Finanzierungsbedingungen für Haushalte und Unternehmen. Tatsächlich ist die Inflationsrate in der Eurozone deutlicher als erwartet gesunken. Ein weiterer Lichtblick ergibt sich für den kriselnden Wohnungsbau in Deutschland: Die Zahl der Baugenehmigungen steigt nach langem Rückgang wieder. Im Januar wurden 18’000 Wohnungen von den Behörden bewilligt – 6.9% mehr als im Vorjahresmonat, nachdem es bereits im Dezember eine Verbesserung (+5%) gegeben hatte.
Auch die Schweizerische Nationalbank (SNB) lockerte ihre Geldpolitik weiter, was angesichts der Inflation von nur 0.3% in den letzten 12 Monaten zu erwarten war. Allerdings bleibe die Unsicherheit in Bezug auf die Weltwirtschaft gemäss SNB «aktuell hoch.» «Besonders handels- und geopolitisch kann sich die Situation womöglich schnell und markant verändern. Beispielsweise könnten zunehmende Handelsbarrieren zu einer schwächeren Entwicklung der Weltwirtschaft führen. Gleichzeitig könnte eine expansivere Fiskalpolitik in Europa mittelfristig die Konjunktur ankurbeln.»
Die US-Zentralbank Federal Reserve (Fed) beliess – entgegen der Aufforderung von Donald Trump – den Leitzins in seiner Bandbreite von 4.25% bis 4.50%. Die Fed steht unter massivem Druck, weil sich momentan zahlreiche grundlegende Sachverhalte verändern. Nach abwartenden Monaten kam der Fed Vorsitzende Jerome Powell nicht mehr darum herum, sich zur Wirtschaftspolitik im eigenen Land zu äussern. Er spielte die wachsenden Wachstumssorgen herunter, die durch den aggressiven Handelskrieg drohen. Er prognostizierte sogar, dass die inflationären Auswirkungen der Zölle wahrscheinlich «lediglich vorübergehender Natur» seien.
Mit einem Zuwachs auf 13’075 Punkte (+12.7% seit Jahresbeginn) hat der Swiss Market Index seine Aufwärtsbewegung fortgesetzt. Positive Nachrichten kamen aus Deutschland, von den Verhandlungen die Ukraine betreffend sowie durch eine stärker als erwartet ausgefallene Industrieproduktion in den USA. Im gesamten verarbeitenden Gewerbe legte die Produktion ebenfalls stark zu und sorgte für eine höhere Kapazitätsauslastung.