Rapport hebdomadaire 14/2025

Trump plonge ses propres électeurs dans l’incertitude

Avec sa politique, le président américain Donald Trump insécurise surtout ses propres électeurs. Et c’est justement sur la base de la promesse de lutter contre l’inflation pour les gens ordinaires (« Main Street »), que de nombreux électeurs indécis ont décidé de voter pour lui. Sa politique commerciale et douanière n’a pas encore créé un seul poste de travail supplémentaire, mais elle a généré de l’incertitude, tant sur la « Main Street » que sur les places boursières, où les actions américaines se négocient nettement plus bas qu’en début d’année.
Le prix des marchandises est déjà en train d’augmenter et les consommateurs et consommatrices américains s’attendent à des taux d’inflation sensiblement plus élevés pour l’avenir. De plus, deux tiers d’entre eux tablent sur une hausse du chômage pour l’année prochaine, soit le chiffre le plus élevé depuis la grande crise financière de 2009.
Tout cela s’accompagne d’une profonde incertitude. Selon un sondage réalisé par l’Université du Michigan, le moral des consommateurs s’assombrit et a atteint un creux inédit depuis plusieurs années. Afin de pouvoir affronter cet avenir incertain, les consommateurs réduisent leur consommation (+0.4 %) et augmentent leur taux d’épargne, et ce en dépit d’une hausse de leurs revenus personnels (+0.8 % en février), ce qui n’est ni du goût de Trump, ni de celui de la banque centrale américaine (Federal Reserve). Dans le rapport de l’Université du Michigan, le chiffre relatif à l’inflation attendue sur un an a été revu à la hausse à 5.0 %, et le chiffre relatif à une période de 5 à 10 ans à 4.1 %.
Tous ces éléments sont plutôt des signes d’une stagflation ou d’une récession aux États-Unis. Ces dernières semaines, les prévisions de croissance pour les États-Unis ont été nettement revues à la baisse. On épargne à nouveau de plus en plus avec les bons du Trésor américain. Leur rendement s’est érodé de 30 points de base environ depuis le début de l’année, passant de 4.6 % à 4.3 %. En revanche, ce rendement a augmenté dans les régions économiques pour lesquelles on prévoit une accélération de la croissance : en Europe, il a augmenté d’environ 30 points de base, et même légèrement plus en Suisse (+33 points de base) et en Allemagne (+37 points de base).
En effet, les consommateurs allemands préfèrent conserver leur argent, et ce même après les élections législatives et les programmes d’investissement de plusieurs milliards d’euros qui ont été décidés. C’est ce que montre l’étude mensuelle sur le climat de consommation, qui pointe une très légère augmentation de l’ » indice du climat de la consommation » pour le mois d’avril, soit de + 0.1 point, pour atteindre -24.5 points. Alors que les prévisions en matière de conjoncture et de revenus s’améliorent et que l’appétit de consommation se renforce, une propension croissante à épargner empêche un rebond plus important. Les consommateurs restent sur la touche, également en raison de la politique douanière américaine. Les inquiétudes liées au marché du travail et les tensions géopolitiques assombrissent le moral.
En revanche, le moral des dirigeants d’entreprise s’est nettement amélioré en mars. Comme l’a communiqué l’institut Ifo la semaine dernière, l’indice du climat des affaires a augmenté pour atteindre 86.7 points (+1.4). Les 9’000 cadres supérieurs interrogés ont exprimé davantage de satisfaction face à la situation actuelle. L’indicateur des attentes a également augmenté. L’espoir recommence à croître, surtout dans l’industrie. Néanmoins, le principal baromètre conjoncturel allemand reste à un niveau faible sur le long terme.