Wochenbericht 14/2025

Trump verunsichert die eigenen Wähler

Der US-Präsident Donald Trump verunsichert mit seiner Politik in allererster Linie die eigene Wählerschaft. Nicht zuletzt aufgrund seines Versprechens, die Inflation für die Menschen an der «Main Street» zu bekämpfen, sicherte er sich die Zustimmung vieler Wechselwähler. Die Handels- und Zollpolitik hat noch keinen einzigen zusätzlichen Arbeitsplatz geschaffen, aber für viel Verunsicherung gesorgt – an der Main Street wie auch an der Wall Street, wo die US-Aktien deutlich tiefer als zu Jahresbeginn gehandelt werden.

Die Waren werden bereits teurer, und die Konsumentinnen und Konsumenten in den USA erwarten inskünftig deutlich höhere Inflationsraten. Ausserdem rechnen zwei Drittel mit einem Anstieg der Arbeitslosigkeit im kommenden Jahr. Das ist der höchste Wert seit der grossen Finanzkrise von 2009.

Damit einher geht eine tiefe Verunsicherung. Die Konsumentenstimmung nimmt gemäss einer Umfrage der University of Michigan ab und fällt auf ein Mehrjahrestief zurück. Um die unsichere Zukunft bewältigen zu können, wird trotz erhöhtem persönlichem Einkommen (+0.8% im Februar) der gegenwärtige Konsum gedrosselt (+0.4%) und die Sparrate erhöht. Was weder Trump noch der Zentralbank Federal Reserve gefällt. Die im Bericht aus Michigan enthaltene Kennzahl für die Inflationserwartung auf ein Jahr wurde auf 5.0% und die Kennzahl für den Zeitraum 5 bis 10 Jahre auf 4.1% nach oben korrigiert.

Das alles sind für die USA eher Vorzeichen einer Stagflation oder einer Rezession. In den letzten Wochen wurden die Wachstumsprognosen für die USA deutlich zurückgenommen. Gespart wird wieder zunehmend mit US-Schatzanleihen. Deren Renditen sind seit Jahresbeginn um rund 30 Basispunkte von 4.6% auf 4.3% gefallen. Dagegen sind sie in Wirtschaftsregionen, in denen ein beschleunigtes Wachstum prognostiziert wird, gestiegen: In Europa um rund 30 Basispunkte, in der Schweiz (+33 BP) und in Deutschland (+37 BP) sogar etwas mehr.

Die Konsumenten in Deutschland halten auch nach der Bundestagswahl und den beschlossenen Investitionspaketen in Billionenhöhe ihr Geld lieber zurück. Das zeigt die monatliche Konsumklimastudie. Demnach stieg der sogenannte Konsumklimaindex für April nur hauchdünn um 0.1 Zähler auf minus 24.5 Punkte. Während Konjunktur- und Einkommenserwartungen sowie die Anschaffungsneigung zulegen, verhindert eine steigende Sparneigung einen stärkeren Rebound. Auch wegen der US-Zollpolitik stehen die Verbraucher weiter an der Seitenlinie. Arbeitsplatzsorgen und die geopolitische Spannung drücken auf die Stimmung.

In den Chefetagen der Unternehmen hat sich dagegen die Stimmung im März deutlich gebessert. Wie das Ifo-Institut vergangene Woche mitteilte, stieg der Geschäftsklimaindex auf 86.7 Punkte (+1.4). Die befragten 9’000 Führungskräfte zeigten sich zufriedener mit der aktuellen Lage. Der Indikator für die Erwartungen legte ebenfalls zu. Es keimt wieder Hoffnung auf, vor allem in der Industrie. Dennoch bleibt das wichtigste deutsche Konjunkturbarometer auf einem langfristig niedrigen Niveau.