Rapport hebdomadaire 25/2025

Exacerbation des tensions géopolitiques

La semaine dernière a été marquée par une exacerbation des tensions géopolitiques au Proche-Orient, principalement après les attaques israéliennes contre des cibles iraniennes. Celles-ci ont engendré une hausse soudaine des prix du pétrole – le pétrole brut de type Brent a augmenté de plus de 12 % en intraday vendredi, pour clôturer à +7 % à 74.2 dollars le baril, ce qui représente la hausse la plus importante depuis avril 2023. Les différentes attaques et contre-attaques ont provoqué un comportement de « risk-off » marqué sur les marchés des capitaux : les actions ont souffert et les prix du pétrole, de l’or et des obligations d’État ont augmenté.

Même si aucun mouvement de panique n’a été constaté, la protection du franc suisse en tant que « valeur refuge » a été recherchée. À l’aube du 13 juin, le dollar a chuté jusqu’à un nouveau plus bas annuel de 80.6 centimes, avant de se reprendre légèrement en cours de journée. Finalement, il a démarré le weekend avec une perte à deux chiffres depuis le début de l’année (-10.6 %). Cette situation n’est toutefois pas imputable uniquement à la force du franc, mais également à la phase de faiblesse du dollar. Par rapport à ses principaux partenaires commerciaux, l’indice Bloomberg Dollar Spot est retombé à son niveau le plus bas depuis plus de trois ans. La faiblesse du dollar est souhaitée par l’administration Trump.

Actuellement, le fait pour la Banque nationale suisse (BNS) de procéder à des achats de devises afin de lutter contre l’appréciation du franc est pratiquement exclu. Si tel était le cas, elle ne ferait que prêter le flanc à des accusations de manipulation de la monnaie en pleine phase de négociations sensibles avec l’administration américaine. C’est pourquoi la BNS devrait abaisser son taux directeur à 0.0 % à l’issue de son examen de la situation économique et monétaire cette semaine, même si l’étendue de la possibilité de contrôler les flux de capitaux mondiaux par les taux directeurs en période d’incertitude est controversée. Plus la BNS en sera convaincue, plus il est probable qu’elle réintroduise rapidement des taux d’intérêt négatifs.

Le Swiss Market Index (SMI) a perdu 200 points en comparaison hebdomadaire et est tombé dernièrement à 12’146 points (-1.8 %). Par rapport au début du mois, le recul a été modéré (-0.7 %). Le secteur des assurances a été plus touché que la moyenne, puisqu’il a subi des pertes de cours de -4 % à -6 % pendant la semaine dernière.

Dans la zone euro, la politique monétaire reste sur une voie positive, car l’inflation continue de s’affaiblir et est déjà retombée en dessous de l’objectif à moyen terme de 2 %. Après avoir abaissé récemment ses taux d’intérêt pour la septième fois consécutive, la Banque centrale européenne devrait marquer une pause jusqu’à la mi-septembre pour maintenir son taux d’intérêt effectif légèrement en dessous de 2 %.

En revanche, la Réserve fédérale américaine, dont le Comité de l’open market se réunira mardi pour sa rencontre de deux jours, ressent davantage de pression. Le taux d’intérêt effectif se situe actuellement à 4.3 % et devrait, de l’avis du président américain Donald Trump, être nettement abaissé.