Rapport hebdomadaire 38/2025

Nouveaux records américains

En Suisse, la tendance positive de la semaine dernière s’est inversée. Dans le sillage des poids lourds Roche, Novartis et Nestlé, le Swiss Market Index a perdu 1.4 % en une semaine. En revanche, les marchés internationaux sont parvenus à échapper à cette tendance négative et ont affiché des tendances positives dans leur devise locale respective. En Europe, la progression a été un peu plus modérée, avec une hausse de 1.4 % de l’EuroStoxx50. La performance a été encore meilleure aux Etats-Unis, avec une hausse de 1.6 % de l’indice large S&P500.

L’indice technologique du Nasdaq a connu une évolution encore plus dynamique, puisqu’il a clôturé mardi sur un nouveau niveau record, avec un nouveau sommet atteint encore une fois vendredi. Depuis le début de l’année, la croissance de l’indice en dollars américains se situe à 14 % et, depuis le lancement de ChatGTP en novembre 2022, le niveau a presque doublé. Ces récentes hausses des cours s’expliquent principalement par la perspective d’une prochaine baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine (Fed), ainsi que par les nouvelles positives en provenance du secteur technologique. Le S&P 500 a également profité de la forte demande pour les valeurs technologiques et est désormais évalué à 22.5 fois les bénéfices attendus à l’avenir.

Malgré ces valorisations élevées, les données fondamentales pour certains secteurs et certaines entreprises spécifiques restent convaincantes. Au deuxième trimestre, 81 % des entreprises du S&P 500 ont dépassé les estimations de bénéfices et les revenus générés par le Cloud des grands acteurs du marché ont augmenté de plus de 25 % par rapport à l’année précédente. Les investissements dans l’intelligence artificielle continuent à porter le secteur, comme en témoigne la commande étonnamment importante de puces IA passée à Broadcom pour un montant de 10 milliards de dollars. Même si le thème de l’IA entre peu à peu dans une phase de maturité, de tels investissements constants soutiennent aussi bien les principales entreprises de matériel informatique que les sociétés de logiciels. En comparaison historique, on constate également que les ratios cours/bénéfice élevés ne freinent pas nécessairement une reprise. Par le passé, une forte dynamique des bénéfices et une politique monétaire favorable se sont avérées des facteurs plus déterminants. Des reculs à court terme sont possibles, mais le sentiment généralement prudent des investisseurs et le cycle d’assouplissement attendu des banques centrales mondiales pourraient atténuer les faiblesses saisonnières observées sur le plan historique.