Rapport hebdomadaire 43/2025

Hausse des cours pour Nestlé

La semaine dernière, le Swiss Market Index a fait un bond important, à 12’644 points (+1.3 %). L’intégralité des titres financiers (banques, assurances, etc.) a subi des pertes. La hausse du SMI est principalement due à Nestlé (+10 %). Lors de sa première conférence de presse, le nouveau duo à la tête de la multinationale a réussi un coup d’envoi sur mesure. Il a affiché sa résolution d’en finir avec la croissance faible affichée par le fabricant de Nespresso, Maggi et Kitkat. Bien que la culture de Nestlé ait de nombreux points forts, l’entreprise doit encore réaliser des progrès dans certaines domaines. C’est pourquoi elle va désormais procéder à une analyse sans ménagement du groupe aux plus de 2000 marques. Le PDG Philipp Navratil a également souligné que le monde était en train de changer et que Nestlé devait s’adapter plus rapidement. Lors de cette conférence de presse, le licenciement de 12’000 employés administratifs dans le monde entier et la suppression de 4000 emplois dans la production et la chaîne d’approvisionnement ont également été annoncés.

Au sein de nos portefeuilles des classes de risque 2 à 5, nous avons enregistré des bénéfices sur les actions Novartis (-1 %) après une performance exceptionnelle et avons légèrement réduit notre position. Cet achat sert également à diversifier les titres individuels au sein du secteur pharmaceutique. Nous avons investi le produit de la vente dans le fournisseur Lonza (+5 %).

Nous avions vendu Lonza au printemps, ce qui nous a permis d’échapper à la phase de volatilité du marché causée par les menaces sur le plan des droits de douane. Entretemps, le secteur a regagné plus de stabilité et Lonza reste très bien positionné. Grâce en particulier à ses sites de production aux États-Unis, l’entreprise devrait pouvoir largement échapper aux mesures douanières potentielles. Lonza convainc en outre dans son rôle de « Earnings Compounder » : en réinvestissant ses bénéfices, elle s’attend à une croissance à long terme du Core EBITDA d’environ 15 % à 16 %.

À l’étranger, les marchés ont plutôt oscillé entre espoir et vigilance. Depuis le début du mois, le SMI a nettement progressé (+4.4 %), alors que les grands marchés boursiers américains ont légèrement reculé (-0.5 % pour le Dow Jones, -0.4 % pour le S&P 500). Les marchés européens restent en zone positive en octobre, avec en tête l’indice de référence français CAC 40 (+3.5 %). Certains titres que nous détenons dans nos portefeuilles, comme Engie (+8 %), Schneider Electric (+4 %), Vinci et Veolia (+3 % chacun), ont connu une détente, après que notre voisin très endetté est parvenu à éviter temporairement une crise politique. Toutefois, le groupe de luxe LVMH, qui a pu faire état d’une large dynamique de demande réjouissante, est toutefois resté en tête.

Suite à la présentation de son dernier projet de budget, l’État français est à nouveau capable d’agir et les primes de risque sur les obligations ont baissé. Cependant, cette stabilité s’avère fragile, car ce moment de répit a été obtenu au prix fort, avec un âge de départ à la retraite inférieur à 63 ans. Sous Macron, le pays a été en mesure de réduire la charge fiscale et sociale, élevée en comparaison internationale, et d’améliorer les conditions d’investissement. Pendant six années consécutives, la France a été le pays préféré d’Europe par les investisseurs étrangers. Les dommages à long terme de cette stabilisation à court terme sont probablement plus importants que ce que l’on croit à Paris.