Rapport hebdomadaire 01/2026

Des jours de négoce calmes

Il est peu probable que les dernières heures de négoce de l’année civile 2025 apportent de grands changements. Noël est derrière nous et il reste deux jours de négoce avant la fin de l’année, voire trois dans certaines régions. Le calme est revenu non seulement pour les gens, mais également pour les bourses. Le volume des transactions est resté faible. Une lueur d’optimisme apparaît toutefois, en particulier en Europe, où les prévisions de bénéfices des entreprises pour les années à venir tendent clairement vers le positif.

Depuis le début du mois, le dollar a néanmoins subi une telle baisse que les marchés étasuniens ont eu une influence négative sur l’indice mondial des actions. Il est vrai que l’indice S&P 500 et le Nasdaq, porté par les valeurs technologiques, ont encore progressé d’environ 1 % en monnaie locale, ce qui s’est toutefois traduit par un rendement de -0.7 % en francs suisses. L’indice mondial des actions dans son ensemble a connu un léger repli en décembre (-0.1 %), car la reprise boursière en Europe n’a eu qu’un faible impact.

Le Swiss Market Index (SMI) a enregistré une bonne performance, puisqu’il a clôturé récemment à 13’242 points, soit 3.2 % de plus qu’au début du mois. La principale contribution a été fournie par UBS (+19 %), dont nous ne détenons toutefois traditionnellement pas les actions dans nos portefeuilles. L’orientation de la banque et son environnement réglementaire se sont avérés trop instables ces dernières années. De même, nous ne détenons pas dans nos portefeuilles les deux titres du SMI qui ont le moins bien performé en décembre : Logitech (-9 %) et Givaudan (-8 %). En revanche, nous avons investi dans d’autres entreprises qui ont augmenté de manière supérieure à la moyenne : Roche (+7 %), Kühne+Nagel et Amrize (+6 % chacune), Novartis (+5 %) ainsi que Swiss Life et Zurich Insurance (+4 % chacune). Mais comme de coutume, ce tableau mensuel n’illustre qu’un état intermédiaire. La fin de l’année est le moment propice pour examiner les titres dont on souhaite se séparer et ceux que l’on souhaite ajouter.

Dans ce cadre, il convient de se forger sa propre opinion sur la macroéconomie et sur la manière dont les différentes entreprises et leurs modèles économiques évoluent dans ce contexte. Suite à l’élection de Donald Trump, certains croyaient que cela permettrait effectivement de créer davantage d’emplois. Le fait est que le nombre d’actifs a diminué et que le marché du travail se trouve désormais dans une situation assez difficile. La réforme fiscale a accru la fortune de la petite classe supérieure, qui génère désormais 50 % de la consommation. La vaste classe moyenne souffre des conséquences de l’inflation élevée qui persiste, des taux d’intérêt élevés sur les hypothèques, les cartes de crédit et les prêts étudiants, et une partie importante de la classe inférieure est même en train de perdre son assurance maladie. C’est donc à une véritable lutte pour la survie que l’on assiste dans la plus grande économie mondiale.

La chute du dollar a entraîné une hausse du prix de l’or. Dernièrement, l’once d’or s’échangeait à 3’570 francs, soit 50 % de plus qu’au début de l’année. Mercredi, le dollar a temporairement atteint un nouveau creux à 0.78. L’année prochaine, de nouvelles baisses des taux d’intérêt pourraient encore affaiblir le dollar. La publication des chiffres de la croissance économique (PIB) n’a semblé avoir aucune influence. Au troisième trimestre seulement, le PIB réel des États-Unis aurait augmenté de 1.1 %, alors que l’on attendait seulement une croissance de +0.8 %.