Wochenbericht 04/2026

Wirtschaft läuft

Die globalen Aktienmärkte setzten den soliden Start ins neue Jahr fort. Unterstützung kam durch zuversichtliche Vorhersagen von TSMC und ausgeweitete Investitionspläne des weltweit bedeutendsten Chip-Produzenten. Die Regierung von US-Präsident Donald Trump hat ein Handelsabkommen mit Taiwan beschlossen. Danach sinkt der Zollsatz für das Land auf 15%, weil sich der weltweit führende Chiphersteller zum Bau von mindestens fünf weiteren Produktionsstätten im US-Bundesstaat Arizona verpflichtete.
TSMC riss auch die Aktien von anderen Unternehmen wie dem Chip-Equipmenthersteller ASML und der Rheintaler VAT Group (+31% seit Jahresbeginn) mit nach oben. Bei VAT gab ein Anstieg des Auftragseingangs (v. a. TSMC) im vierten Quartal auf 305 Millionen Franken (+28%) der Aktie des Vakuumventil-Herstellers Auftrieb. Für das Gesamtjahr ergab sich ein Umsatz von rund 1.073 Milliarden Franken (+14%). Die Ebitda-Marge erreichte rund 30%, was die Marktkapitalisierung mit 15.1 Milliarden Franken auf ein inzwischen sehr hohes Niveau hievte.
Ansonsten bleiben wir beim Thema KI vorsichtig. Die Phase, in der man «alles mit KI» kaufen konnte, ist vorbei. Im ersten Quartal 2026 wird KI vom Hype zur Verantwortung: Bilanzen, Cashflow und Bewertungen spielen wieder eine wichtige Rolle. Es ist mit mehr Rotation und Streuung zu rechnen, sodass die Diversifizierung nach Branchen, Regionen und Realwerten zum wichtigsten Instrument des Risikomanagements wird, da Renditen und politische Unsicherheiten weiterhin für Volatilität sorgen dürften.
Einen guten Start ins neue Jahr verzeichnete Partners Group (+12%). Der Spezialist für Privatmarktanlagen erzielte trotz schwieriger Marktbedingungen 2025 mit 30 Milliarden Dollar an Neugeldern ein zweistelliges Wachstum. Das verwaltete Vermögen stieg auf 185 Milliarden Dollar (+21%). Für 2026 erwartet Partners Group eine Brutto-Kundennachfrage von 26 bis 32 Milliarden Dollar. «Wir haben unsere Ziele für 2025 mit zweistelligem Wachstum bei Fundraising, Investitionen und Realisierungen erreicht und damit dem allgemeinen Branchentrend in einem herausfordernden Geschäftsumfeld getrotzt», analysierte Konzernchef David Layton. Die Marktkapitalisierung liegt bei 29.1 Milliarden Franken. Die Dividende, die am 22. Mai ausbezahlt wird, dürfte rund 10% ansteigen und eine Rendite von mehr als 4% abwerfen.
Der margenstarke Bauchemiekonzern Sika (-8%) hat dagegen ein schwaches Schlussquartal erfahren. In den USA gab es durch den Shutdown zahlreiche Projektverzögerungen, und in China bleibt die Bauindustrie in einer Rezession. Die operative Umsatzrendite bleibt aber leicht über der eindrücklichen Marke von 19%. Trotz der herausfordernden Bedingungen gewann die dynamische Sika in allen Regionen Marktanteile und will auch weiterhin deutlich stärker als der Markt wachsen. Wir bleiben somit investiert.
Beeindruckende Zahlen präsentierte Geberit, doch führte dies dazu, dass Gewinne aus den letzten Monaten realisiert wurden und die Aktien zurückfielen (-1%). Der Sanitärtechnikkonzern hat 2025 trotz eines schwierigen Marktumfelds den Umsatz durch Innovationen klar gesteigert (+4.8%) und Marktanteile hinzugewonnen. Die operative Umsatzrendite dürfte nach ersten Berechnungen leicht unter stolzen 29.5% liegen.