Rapport hebdomadaire 04/2026

L’économie tourne

Les marchés boursiers mondiaux continuent sur la lancée de leur solide début d’année. Ils ont été soutenus par les prévisions confiantes de TSMC ainsi que par les plans d’investissement élargis du plus important fabricant de puces électroniques au monde. Le gouvernement du président américain Donald Trump a conclu un accord commercial avec Taïwan, qui prévoit une réduction de 15 % des droits de douane pour ce pays. En effet, le leader mondial de la fabrication de puces électroniques s’est engagé à bâtir au moins cinq nouveaux sites de production dans l’État américain de l’Arizona. TSMC a également entraîné à la hausse les actions d’autres entreprises, comme le fabricant d’équipements pour puces ASML et le groupe VAT, basé dans la vallée du Rhin (+31 % depuis le début de l’année). Chez VAT, une augmentation des commandes (principalement de TSMC) au quatrième trimestre à 305 millions de francs (+28  %) a donné de l’élan à l’action du fabricant de soupapes à vide. Pour l’ensemble de l’année, son chiffre d’affaires s’est élevé à près de 1.073 milliard de francs (+14 %). Sa marge EBITDA a atteint environ 30 %, hissant la capitalisation boursière au niveau très élevé de 15.1 milliards de francs.
Pour le reste, nous restons prudents sur la question de l’IA. La période pendant laquelle il était possible de tout acheter « avec l’IA » est révolue. Au premier trimestre 2026, l’IA passe du statut de buzz à celui de responsabilité : les bilans, les flux de trésorerie et les évaluations recommencent à jouer un rôle important. Il faut s’attendre à davantage de rotation et de répartition, de sorte que la diversification par secteurs, régions et valeurs réelles deviendra l’instrument le plus important en matière de gestion des risques, car les rendements et les incertitudes politiques devraient continuer à alimenter la volatilité.
Partners Group (+12 %) a bien démarré la nouvelle année. En dépit de conditions de marché difficiles, le spécialiste des placements sur les marchés privés a connu, avec 30 milliards de dollars de nouveaux capitaux, une croissance à deux chiffres en 2025. Ses actifs sous gestion ont augmenté pour atteindre 185 milliards de dollars (+21 %). Pour 2026, Partners Group table sur une demande brute de la clientèle comprise entre 26 et 32 milliards de dollars. « Nous avons atteint nos objectifs pour 2025 avec une croissance à deux chiffres pour la collecte de fonds, les investissements et les réalisations, et résisté ainsi à la tendance générale du secteur dans un environnement commercial difficile », a analysé David Layton, PDG du groupe. Sa capitalisation boursière a atteint 29.1 milliards de francs et son dividende, qui sera versé le 22 mai, devrait augmenter de près de 10 % et rapporter un rendement supérieur à 4 %.
Pour sa part, le groupe de chimie de construction à marge importante Sika (-8 %) a connu un dernier trimestre faible. Aux États-Unis, le shutdown a occasionné de nombreux retards dans les projets, et en Chine, l’industrie du bâtiment est toujours en récession. Toutefois, le rendement opérationnel sur chiffre d’affaires reste légèrement en-dessus de la barre impressionnante de 19 %. Malgré des conditions difficiles, la dynamique Sika a gagné des parts de marché dans toutes les régions et entend bien continuer à croître nettement plus fort que le marché. C’est pourquoi nous restons investis.
Geberit a présenté des chiffres impressionnants, mais cela a conduit à la réalisation des bénéfices des derniers mois et à un recul des actions (-1 %). Malgré un environnement économique difficile, le groupe de technique sanitaire a clairement augmenté son chiffre d’affaires (+4.8 %) en 2025 grâce à ses innovations et a gagné des parts de marché. Selon de premières estimations, le rendement opérationnel sur chiffre d’affaires devrait être légèrement inférieur à 29.5 %.