Wochenbericht 06/2026

Dollar fällt auf Rekordtief

US-Präsident Donald Trump schickte den Dollar auf Talfahrt und verhalf dem Schweizer Franken im Gegenzug zu einem Höhenflug. Dieser kletterte auf den höchsten Stand seit zehn Jahren. Der Dollar fiel dagegen auf das Rekordtief von 0.76 Franken: 82% Wertverlust seit 1970, mehr als 3.0% jährlich. Auslöser war eine Bemerkung Trumps gegenüber einem Journalisten. «Dem Dollar geht es grossartig», sagte Trump auf die Frage, ob der Dollar zu stark gefallen sei.

Die verzerrte Wahrnehmung und das überraschend schwache US-Konsumentenvertrauen lösten am Dienstag eine Verkaufswelle aus. Das Konsumentenvertrauen fiel auf ein 12-Jahres-Tief. Durch die Nominierung vom Kevin Warsh erholte sich der Dollar leicht. Inzwischen liegt er nur noch 2.5% tiefer als zu Jahresbeginn. Seit Donald Trumps Amtsantritt verlor der Dollar mehr als 17%.

Die US Federal Reserve hielt in der vergangenen Woche den Leitzins konstant in der Spanne von 3.50% bis 3.75%. Jerome Powells Amtszeit als Vorsitzender wird in wenigen Monaten enden, und sein Nachfolger zählt zu seinen schärfsten Kritikern. Das Problem der Fed besteht in der Tat darin, dass sie sich auf veraltete ökonomische Modelle abstützt und daraus schlechte Wirtschafts- und Inflationsprognosen ableitet. Allerdings nahm auch die politische Unsicherheit in den USA aufgrund der sich ständig ändernden Zölle zu. Diese werden von der Fed unklar interpretiert, und auch deshalb halten bei Unternehmen wie auch bei privaten Haushalten die Sorgen über die anhaltend erhöhte Inflation an.

In unserem Portfolio waren die Ergebnisse vom Pharma- und Diagnostikkonzern Roche erfreulich. Der Kerngewinn (+11%) stieg solide. Auch bei dem Pharmazulieferer Lonza läuft es rund. Das Umsatzwachstum (+21.7%) war stark, ebenso die höhere Marge.

Von guten Jahreszahlen berichtete auch Givaudan, die einen freien Cashflow von 14.1% des Umsatzes erzielt. 2022 waren es noch 6.7%. Für einen Aufschwung sorgten die Aktien von Swisscom (+10% seit Jahresbeginn), die auf ein 25-Jahres-Hoch kletterten. Der Telekomkonzern gab die umfangreichste Preiserhöhung seit vielen Jahren bekannt.

Das verhinderte allerdings nicht eine Rückwärtsbewegung des Swiss Market Index. Dieser lag – stark von Nestlé (-6%) und den formschwachen Versicherungsaktien (Gewinnmitnahmen) geprägt – am Ende des Monats 0.6% tiefer als zu Jahresbeginn, unter dem Weltaktienindex (+0.2% in CHF).

Ausgezeichnet entwickelten sich übrigens die Auftragsbücher von ABB, weshalb die Aktien an der Spitze des SMI liegen (+13% seit Jahresbeginn). Das führte auch zu einer positiven Stimmung gegenüber weiteren Gesellschaften, die stark im Bau von Data Center involviert sind, u. a. Siemens (+7%) und Belimo (+8%). Dagegen wurde Europas grösster Softwarekonzern SAP (-18%) abgestraft. Nach einem Zuwachs von 29% (2024) wuchs das Cloud-Geschäft «nur noch» 26% (2025) – bei steigenden Marktanteilen. Für uns ist die Reaktion an den Kapitalmärkten deshalb übertrieben.