Rapport hebdomadaire 11/2026

Regain de volatilité en raison de la guerre en Iran

La semaine dernière a mis les marchés boursiers et obligataires à rude épreuve. Rapidement, les spéculations concernant un blocage prolongé du détroit d’Ormuz du fait de la guerre au Proche-Orient se sont multipliées. Ce mouvement a engendré une importante recrudescence des spéculations sur les prix du pétrole et du gaz. Cette explosion des prix s’est poursuivie lundi.
Néanmoins, les chocs pétroliers ne sont plus comparables à ceux du passé. Malgré les prix de l’énergie en hausse constante, les conséquences économiques de la guerre en Iran semblent limitées. La transition d’une économie industrielle à une économie de services a fortement réduit la dépendance énergétique par unité de PIB. De plus, l’augmentation des sources d’énergie renouvelables a également modifié le mix énergétique. Enfin, les États-Unis sont le plus grand producteur mondial de pétrole et de gaz, avec une part croissante d’exportations. Ce faisant, il ne leur déplaît pas de montrer au Qatar que leur capacité de livraison dans le domaine du gaz liquéfié est actuellement de 100 %, et qu’ils concluent également de nouveaux contrats de livraison à long terme. Tout le GNL provenant du Qatar doit passer par le détroit d’Ormuz.
En résumé, notre scénario macroéconomique de base fait preuve de résilience face aux événements au Proche-Orient. Le risque d’une crise économique mondiale demeure faible, raison pour laquelle nous continuons de miser sur un contexte de marché constructif et restons confiants pour les actions, même en ces jours de turbulences sur les marchés.
Les marchés financiers européens ont bien démarré la nouvelle année, tandis que certains indices américains et le dollar ont connu une baisse. La semaine dernière, la tendance s’est inversée. Le dollar s’est légèrement apprécié et les marchés boursiers américains ont fait preuve d’une résilience remarquable, alors que les marchés européens ont nettement reculé. Le SMI n’a pas fait exception.
En l’espace d’une semaine, le SMI est passé d’environ 14’000 à 13’095 points (-6.6 %). Le Dow Jones (-3.0 %) et le S&P 500 (-2.0 %) ont mieux résisté, car les valeurs technologiques n’ont pas connu de changements significatifs. Si l’on se base sur le début de l’année, tout reste dans le cadre des fluctuations usuelles sur les marchés. Le SMI est en baisse par rapport au début de l’année (-1.3 %), tandis que l’indice mondial des actions (-2.0 % en CHF) connaît un recul plus marqué. L’indice technologique américain du Nasdaq (-5.7 % en CHF) et le dollar, qui s’est récemment renforcé (-2.1 % depuis le début de l’année), ont laissé des traces. La guerre en Iran a affaibli l’euro à 0.90 (-3.1 %).
Selon l’indice VIX, la volatilité accrue liée au prix du pétrole a atteint 34, soit la valeur la plus élevée depuis le « Rose Garden Event » de Donald Trump en avril 2025. Il ne faut toutefois pas se laisser décontenancer, bien au contraire. Dans le passé, un indice VIX élevé s’est toujours avéré un moment propice pour investir patiemment les liquidités excédentaires.
En théorie, lorsque les marchés boursiers baissent, les cours des obligations devraient augmenter, ce qui n’est pas le cas lorsque la hausse des prix de l’énergie fait craindre une nouvelle vague d’inflation. Sur le plan des obligations, l’indice Swiss Bond a reculé (-1.1 % en 5 jours de bourse), alors que le mouvement de repli a été nettement plus marqué pour l’indice mondial des obligations (-1.8 %), lequel devrait se poursuivre.