Wochenbericht 21/2026

Hin und Her

Das fortgesetzte Hin und Her rund um die Strasse von Hormus liess die Energiepreise in der vergangenen Woche steigen. Am Spotmarkt kostete ein Fass Rohöl der Sorte Brent zwischen 103 Dollar (11. Mai) und 109 Dollar (15. Mai). Das sind Notierungen im Mittelfeld aller Preise seit Beginn des Irankriegs. Das Positive besteht im Ausblick. Am Terminmarkt, d. h. mit Lieferungen beispielsweise in sechs Monaten, lag der Preis mit 88 Dollar zuletzt deutlich tiefer. Es wird somit mit einer Entspannung gerechnet, auch wenn dies offensichtlich kein Kernthema beim Spitzentreffen von Xi Jinping und Donald Trump war.

Ohnehin endete der Staatsbesuch von Trump in Beijing mit wirtschaftlich wenig greifbaren Ergebnissen. Die Vereinbarungen waren ein Bruchteil dessen, was vor mehr als acht Jahren bei seinem letzten Besuch Chinas beschlossen wurde. Es wurden keine Vereinbarungen verkündet zu Chinas Industriepolitik, zu den dramatischen Überkapazitäten und zu den Exportkontrollen Seltener Erden, auch nicht zu den militärischen Aktivitäten in Asien.

Offensichtlich diktierte Xi die Agenda und man einigte sich «für die nächsten drei Jahre und darüber hinaus» auf eine «konstruktive strategische Stabilität». Überraschende Sanktionen, Zölle oder Angriffe gelte es zu verhindern. Es ging der chinesischen Führung darum, mindestens die Amtszeit Trumps zu überdauern. Xi gewinnt damit Zeit, insbesondere in der Taiwan-Politik, und bezeichnete die USA auf sehr elegante Weise als eine Nation, die sich möglicherweise im Niedergang befindet. Trump fand keine Argumente dagegen.

Als Trump die Rückreise mit leeren Händen antrat, waren die Märkte enttäuscht. Die Ölvorräte sinken im Rekordtempo, an Tankstellen droht neues Ungemach. 700 bis 900 Millionen Fass an Öl und Ölprodukten warten in einer Tankerschlange an der Strasse von Hormus auf grünes Licht. Doch die Ampeln stehen weiterhin auf Rot. Die Anleihensmärkte zeigten sich in der vergangenen Woche besonders empfindlich, weil sie Leitzinserhöhungen als Reaktion auf steigende Inflationswerte befürchten. Die Renditen der 30-jährigen US-Staatsanleihen stiegen auf 5.1% (das dritthöchste Niveau seit Juli 2007), worauf auch die Aktienmärkte negativ reagierten. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen in den USA lagen zuletzt bei 4.6%, empfindliche 56 Basispunkte höher als vor dem Irankrieg. Derart hohe Zinsen stellen ein Wachstumsrisiko dar.

Während die Einbussen an den US-Aktienmärkte moderat blieben, verloren Aktienmärkte in Europa vielenorts rund ein Prozent. Der Swiss Market Index (SMI) beendete die vergangene Woche mit 13’220 Punkten (+0.7%) leicht höher. Amrize (-7%) fiel auf den tiefsten Wert seit einem halben Jahr und Swiss Life (-6%) sucht noch immer den Boden für eine nachhaltige Erholung. Dagegen überzeugte Zurich Insurance (+4%) mit ihrem Bericht zum ersten Quartal. Mit Novartis und UBS (je +3%) zogen zwei weitere SMI-Schwergewichte den Index nach oben.