Consolidation à un niveau élevé

Après le long week-end de Pentecôte, la Bourse suisse s’est octroyé un moment de répit pour reprendre son souffle. L’indice de référence SMI a accusé une baisse de 11’931 points (-0.9 % la semaine dernière). Pour Swiss Life, le début du premier trimestre a été solide. Ce sont surtout les recettes issues des frais (+11 %) qui se sont avérées impressionnantes. Son patrimoine sous gestion – en particulier l’immobilier et l’infrastructure – a augmenté à plus de 117 milliards de francs suisses. Toutefois, ce n’est que lors de la journée des investisseurs du 3 décembre qu’il sera possible de mener des réflexions réellement pertinentes à moyen terme. D’ici là, son action à fort dividende devrait rester plutôt calme.
Quant à Zurich, active dans le monde entier, elle est également rentable et distribue 75 % de son bénéfice. Partout, la rentabilité et la croissance sont gérées localement. Comme le souligne le président du groupe Mario Greco, les activités menées aux États-Unis ne sont pas gérées « depuis Zurich, mais depuis Chicago ». Toutefois, les racines suisses, avec le sens de la fiabilité, de la neutralité et de la qualité des services qui les caractérisent, aident l’entreprise à faire des acquisitions, comme récemment en Inde, où Zurich a acheté la majorité des activités d’assurance de Kotak Mahindra, et ce dans un pays à forte croissance où l’assureur n’avait pas encore de licence.
Pour le reste, les nouvelles concernant la conjoncture et les entreprises ont été une denrée plutôt rare ces derniers temps. Des actions comme celle de Lonza, qui avaient connu une très bonne évolution cette année ou dans un passé récent, se situaient plutôt sur la liste des perdants. Même l’optimisme dont a fait preuve Christine Lagarde en matière d’inflation et de taux d’intérêt dans la zone euro en sa qualité de présidente de la Banque centrale européenne, n’a pas été à même de générer des impulsions. Après une phase de faiblesse qui a duré plusieurs trimestres, les perspectives conjoncturelles s’améliorent progressivement pour l’Europe. Cela faisait longtemps que les directeurs d’achat n’avaient pas été aussi optimistes (+52.2). Cette évolution est influencée de manière positive par des taux d’inflation plus bas et des revenus réels plus élevés.
Cela répond également aux espoirs du Premier ministre britannique Rishi Sunak, qui a qualifié le net recul de l’inflation en Grande-Bretagne de « moment important pour l’économie ». Au mois d’avril, les prix ont augmenté de +2.3 % sur un an (+3.2 % le mois précédent). La diminution des prix du gaz et de l’électricité a poussé l’inflation à son niveau le plus bas depuis près de trois ans. C’est la raison pour laquelle Sunak a annoncé la tenue de nouvelles élections au Parlement de Grande-Bretagne pour le 4 juillet. Lorsqu’il a succédé à Liz Truss à l’automne 2022, l’inflation s’élevait encore à 11 %. Désormais, il entend bien obtenir le meilleur résultat possible grâce à cet environnement économique favorable.
Un événement marquant de la semaine dernière a été la publication des chiffres de Nvidia, l’entreprise phare du domaine de l’intelligence artificielle. Par ailleurs, nous pensons que de nombreuses actions américaines n’auront pas la possibilité de se développer facilement à leur niveau de valorisation. En règle générale, les entreprises européennes moins onéreuses font preuve de davantage de flexibilité pour affronter les incertitudes géopolitiques et les défis traditionnels du marché. C’est pourquoi nous nous sentons mieux placés en nous concentrant sur les actions suisses défensives que sur les actions américaines, qui représentent aujourd’hui 70 % des actions mondiales dans un portefeuille passif.