Konsolidierung auf stattlichem Niveau

Die Schweizer Börse hat sich nach dem verlängerten Pfingstwochenende eine Verschnaufpause gegönnt. Der Leitindex SMI senkte sich auf 11’931 Punkte (-0.9% in der vergangenen Woche). Solid verlief der Start von Swiss Life ins erste Quartal. Vor allem die Gebühreneinnahmen (+11%) waren beeindruckend. Die verwalteten Vermögen – insbesondere Immobilien und Infrastruktur – stiegen auf über 117 Milliarden Franken. Echt relevante, mittelfristige Überlegungen werden allerdings erst am Investorentag vom 3. Dezember gemacht werden können. Bis dahin dürfte es um die dividendenstarke Aktie eher ruhig bleiben.

Auch die weltweit tätige Zurich arbeitet rentabel und schüttet 75% des Gewinns aus. Die Profitabilität und das Wachstum werden überall lokal gesteuert. Das Geschäft in den USA wird «nicht aus Zürich, sondern aus Chicago» geführt, betont der Konzernchef Mario Greco. Aber die Schweizer Wurzeln mit einem Verständnis für Zuverlässigkeit, Neutralität und Qualität der Dienstleistungen helfen Übernahmen zu tätigen, wie zuletzt in Indien, wo Zurich die Mehrheit des Versicherungsgeschäfts von Kotak Mahindra gekauft hat, in einem wachstumsstarken Land, in dem der Versicherer zuvor keine Lizenz hatte.

Ansonsten waren Konjunktur- und Unternehmensnachrichten eher Mangelware. Aktien wie Lonza, deren Kurse sich in diesem Jahr oder in jüngerer Vergangenheit sehr gut entwickelt hatten, lagen eher auf der Verliererseite. Selbst der Inflations- und Zinsoptimismus im Euroraum, den Christine Lagarde als Präsidentin der Europäischen Zentralbank versprühte, vermochte keine Impulse zu setzen. Die Konjunkturaussichten für Europa hellen sich nach einer Schwächephase von mehreren Quartalen allmählich auf. Die Einkaufsmanager (+52.2) sind so optimistisch wie schon lange nicht mehr. Positiv wird die Entwicklung durch tiefere Inflationsraten und höhere Realeinkommen beeinflusst.

Das erhofft sich auch der britische Premierminister Rishi Sunak und bezeichnete den deutlichen Rückgang der Inflation in Grossbritannien als «wichtigen Moment für die Wirtschaft». Die Preise stiegen im April auf Jahressicht um +2.3% (+3.2% im Vormonat). Sinkende Gas- und Strompreise drückten die Inflation auf den niedrigsten Stand seit fast drei Jahren. Deshalb kündigte Sunak an, dass in Grossbritannien am 4. Juli ein neues Parlament gewählt werden soll. Als Sunak im Herbst 2022 die Nachfolge von Liz Truss antrat, belief sich die Inflation noch auf 11%. Nun will er aus dem ökonomisch vorteilhaften Umfeld das bestmögliche Ergebnis erzielen.

Das herausragende Ereignis in der vergangenen Woche waren die Nvidia-Zahlen, dem Vorzeigeunternehmen auf dem Gebiet der Künstlichen Intelligenz. Anderseits glauben wir, dass es zahlreiche US-Aktien auf ihrem Bewertungsniveau nicht einfach haben werden, sich weiterzuentwickeln. Günstigere europäische Unternehmen sind in der Regel flexibler, um geopolitische Unsicherheiten und traditionelle Marktherausforderungen zu meistern. Deshalb fühlen wir uns mit dem Fokus auf defensive Schweizer Aktien besser aufgehoben als in den US-Aktien, die in einem passiven Portfolio heue 70% der Weltaktien ausmachen.