Rapport hebdomadaire 06/2025

Un rallye de janvier

Le bon démarrage de l’année 2025 est également lié au fait que le rallye espéré n’a pas eu lieu avant Noël, mais ensuite, au mois de janvier. Le Swiss Market Index (SMI : +8.6 %) a connu une évolution positive pendant 15 jours de bourse consécutifs. Il s’agit de la plus longue série de hausses consécutives depuis l’introduction du SMI en 1988. Cela est d’autant plus remarquable que les marchés boursiers américains évoluent dans une fourchette latérale depuis quasiment six mois.

Actuellement, c’est plutôt l’Europe qui bat des records. Par exemple, l’économie espagnole connaît en ce moment une croissance plus forte que celle des États-Unis et profite de conditions d’implantation attrayantes (prix bas de l’énergie, personnel qualifié à des salaires intéressants). L’Allemagne n’incarne plus du tout la zone euro. La France et l’Italie, l’Irlande et le Portugal incarnent une dynamique nettement plus forte.

Au cours des premières semaines de la nouvelle année, le SMI a évolué entre l’Euro Stoxx 50 (+8.0 %) et le DAX allemand (+9.2 %). Depuis l’élection de Donald Trump, les marchés boursiers européens ont connu une évolution nettement meilleure que les marchés américains.

Les données de l’économie réelle américaine progressent de manière correcte. L’emploi semble progresser inexorablement, et ne pas avoir cure du resserrement de la politique monétaire. L’optimisme dont font preuve les petites entreprises saute aux yeux, mais les marchés se méfient de ce sentiment. En règle générale, ils considèrent que les actions américaines sont valorisées avec optimisme, ce qui est évident compte tenu des valeurs de référence historiques et compréhensible compte tenu des ordres de grandeur traditionnels.

Le taux d’inflation sous-jacente de la consommation personnelle, l’indicateur d’inflation favori de la Fed, reste avec 2.8 % proche de la fourchette cible vaguement définie de 2 % « en moyenne ». C’est l’une des grandes différences avec l’Europe, qui connaît des taux d’inflation nettement plus faibles, et par conséquent des prévisions d’inflation également plus faibles. C’est pourquoi la Banque centrale européenne a pu annoncer jeudi dernier la cinquième baisse consécutive des taux d’intérêt, ce qui a également un impact direct sur la rémunération des dépôts à vue et à terme.

Depuis toujours, les fonds d’épargne bancaire ne permettent ni de dépasser l’inflation, ni d’augmenter sa fortune de manière réelle et substantielle. Les taux d’intérêt réels sont plutôt négatifs. Par conséquent, il est d’autant plus important de réfléchir à des placements réels comme les actions et l’immobilier, qui permettent de réaliser une croissance réelle sur le long terme. La prime de risque avantageuse des actions en Europe, en particulier en Suisse, laisse espérer que l’afflux de capitaux continuera d’augmenter et de donner de l’élan aux cours des actions.

En ce qui concerne les entreprises, les deux poids lourds suisses ont également émis des signaux favorables. Novartis a fortement augmenté son chiffre d’affaires (+12 % à taux de change constants) et fait passer son dividende de 20 centimes à 3.50 francs, en complément à son programme de rachat d’actions en cours. Ce sont surtout les produits fers de lance de l’entreprise qui ont su convaincre. Chez Roche, le chiffre d’affaires (+7 %) a augmenté un peu moins vite, mais l’entreprise présente un profil de croissance convaincant.