Rapport hebdomadaire 18/2025

Accalmie dans la guerre commerciale

Dans le cadre de l’escalade du conflit douanier entre les États-Unis et la Chine, la communication des deux parties a envoyé des signaux d’apaisement et de volonté d’agir des deux côtés. Ce faisant, le gouvernement Trump a pris ses distances par rapport aux pires dérives de sa politique commerciale mal réfléchie, annoncée le 2 avril dernier dans le « Rose Garden » de la Maison blanche.
La querelle entre Donald Trump et le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, s’est également apaisée. Les déclarations de Donald Trump, selon lesquelles il n’avait « aucune intention » de limoger Jerome Powell, ont donné de l’élan au dollar ainsi qu’aux marchés boursiers et obligataires mondiaux. Sur l’ensemble des marchés, les spreads des obligations d’entreprises ont continué de se resserrer au cours de la semaine dernière, parallèlement à la reprise généralisée des actifs plus risqués.
Les cours des actions se sont nettement redressés en cours de semaine, Et le baromètre de référence du Swiss Market Index (SMI) a clôturé à 11’942 points. Les cours de l’or se sont finalement stabilisés en avril (en francs), tandis que ceux du pétrole brut ont fortement reculé (-11.8 % en dollars). La tendance désinflationniste devrait ainsi se poursuivre, en particulier dans les économies très gourmandes en énergie.
Le mois d’avril 2025 a été le mois le plus volatil depuis le début de la pandémie de Covid-19 il y a cinq ans. Traditionnellement, le SMI est considéré comme un indice défensif, et pourtant, il a chuté de 16 % (!) entre son jour de plus haut niveau le 1er avril (12 740 points) et son jour le plus faible du 9 avril (10’702 points). Ensuite, il s’est redressé de 1’240 points et, en données corrigées des dividendes, il ne se situe « plus » qu’à 3.9 % en dessous de son niveau du début du mois, mais affiche tout de même une hausse sur l’année : +2.9 % par rapport au début de l’année. Si l’on ajoute les distributions de dividendes, on obtient une performance supérieure de +5.7 % environ depuis le début de l’année. Cela correspond également à peu près à la performance enregistrée jusqu’à présent par la stratégie de portefeuille axée sur les revenus de dividendes.
Les marchés boursiers américains ont également subi des baisses temporaires importantes au cours de ce mois d’avril volatil. Les marchés européens n’ont pas été épargnés. Leur volatilité s’est révélée plus importante par moments, mais uniquement dans leur devise locale. Les différences importantes entre les devises ont considérablement influencé la perception des fluctuations. Alors que l’euro est resté relativement stable par rapport au franc suisse en avril (-1.7 %), le dollar a perdu bien davantage (-6.4 %), renforçant le sentiment de volatilité des actions américaines. Toutefois, le sentiment s’est clairement inversé récemment. Les excellents résultats d’Alphabet/Google, qui se sont accompagnés d’un impressionnant programme de rachat d’actions, ont relégué au second plan les nouvelles conflictuelles relatives au commerce.
Néanmoins, il reste prudent de ne pas se concentrer excessivement sur la récente volatilité des marchés. Les fluctuations à court terme font partie intégrante d’une stratégie d’investissement axée sur le long terme. Les placements dans des valeurs réelles permettent de protéger le patrimoine contre l’inflation et de générer une plus-value réelle. Le potentiel de hausse à moyen et long terme des valeurs réelles reste inchangé. À notre avis, les modèles d’affaires solides continuent d’offrir un bon potentiel de valeur à long terme et s’avèrent même à nouveau attractifs en termes de valorisation.