Un début solide pour le mois de mai

Le flot de nouvelles positives sur le premier trimestre 2024 ne se tarit pas, et les géants de la technologie comme Microsoft, Alphabet, Amazon et Apple en ont profité en bourse. Microsoft a conservé sa position d’entreprise la plus valorisée au monde. Et pourtant, son début de mois de mai dynamique n’est pas pleinement apprécié par les investisseurs en francs. Au cours des trois premiers jours de mai, le dollar a subi une baisse de valeur sensible (-1.6 %), qui pourrait encore se poursuivre.
Avec ses huit thèmes de croissance dans plus de cent pays, le leader du domaine de la chimie du bâtiment Sika a profité de l’amélioration conjoncturelle. Néanmoins, l’entreprise suisse probablement la plus fortement mondialisée reste toujours fondamentalement sous-estimée, tant sur le plan de son développement que de son potentiel. Les poids lourds du SMI comme Nestlé, Novartis et Roche, mais aussi Zurich Insurance et Swisscom, ont enregistré une légère baisse sans faire du bruit la semaine dernière. Parmi les entreprises de plus petites dimensions de notre portefeuille, Swissquote a grimpé pour atteindre un pic historique.
D’une manière générale, la vision des entreprises reste plus optimiste par rapport aux perspectives d’il y a six mois. Les prévisions de bénéfices ont été revues à la hausse, en particulier dans les entreprises européennes, ce qui devrait se refléter tôt ou tard par des cours plus élevés. À l’exception des banques, dont les revenus nets d’intérêts ont à nouveau tendance à diminuer quelque peu dans un contexte de baisse des taux d’inflation et des taux directeurs, toutes les branches se réjouissent de l’amélioration des conditions de financement. C’est ce que ressentent également les investisseurs en obligations, car la propension au risque demeure élevée et engendre un resserrement des primes de risque, même en cas de qualité modeste du bilan et du rendement.
Dernièrement, l’augmentation rassurante de 167’000 emplois dans le secteur privé américain et de 8’000 emplois dans le secteur public a également eu un écho positif. L’augmentation des emplois dans le secteur public a été la plus faible depuis décembre 2022, ce qui montre que les engagements commencent à ralentir dans ce secteur par rapport au rythme vigoureux de ces dernières années (la hausse moyenne sur les 12 mois précédents s’élevait à 55’000). Actuellement, la croissance générale de l’emploi paraît saine, avec +1.8 % en comparaison annuelle, et toujours supérieure à la tendance d’avant la pandémie. Cela reflète un accroissement de l’offre de main-d’œuvre, la participation croissante au marché du travail des personnes entre 25 à 54 ans, ainsi qu’une pression migratoire qui ne faiblit pas.
L’important est que l’économie américaine connaisse une croissance robuste sans subir de surchauffe. Contrairement à la Suisse, la Réserve fédérale américaine a cessé de faire des prévisions d’inflation et se montre totalement dépendante des données. Toutefois, celles-ci se référant par définition au passé, cette approche s’accompagne d’un risque accru de commettre des erreurs de politique monétaire, par exemple en réagissant tardivement aux changements macroéconomiques. Depuis lors, ce risque a diminué, car les États-Unis sont sur la bonne voie, avec une croissance réelle qui a tendance à être moins inflationniste. Mercredi dernier, le président de la Fed, Jerome Powell a déclaré qu’il était « peu probable que la prochaine étape de la politique monétaire consiste en une hausse des taux d’intérêt ».