Rapport hebdomadaire 19/2025

Respirer profondément

Il est vrai que les marchés boursiers se sont redressés ces derniers jours et semaines. Il serait cependant erroné d’en déduire que la confiance règne sur le plan mondial. Pour l’heure, il n’est pas possible de se fier à la tentative de Donald Trump de détourner l’attention de son idée initiale, à savoir les mesures protectionnistes les plus importantes depuis un siècle. Il ressort du rapport sur l’emploi publié vendredi dernier qu’une certaine dynamique existe toujours aux États-Unis, malgré le fait que le moral des PME se soit nettement détérioré récemment.

L’indice manufacturier de l’Institute of Supply Managers (ISM), longtemps considéré comme l’un des meilleurs indicateurs avancés de la croissance économique, est récemment passé sous la barre des 50. Toutefois, en procédant à une analyse approfondie, d’étranges incohérences apparaissent (ce qui arrive actuellement dans plusieurs pays). Immanquablement, l’interprétation des données économiques est surtout imputable à la politique erratique menée par les Etats-Unis en matière douanière, ainsi qu’aux réactions y relatives des entreprises et des consommateurs. La tendance générale est à la poursuite du ralentissement de l’économie américaine, alors que l’Europe continue sa reprise. En matière de gestion de portefeuille, cela signifie toutefois que nous devons accorder encore davantage d’importance à la résilience des modèles économiques.

Le baromètre de référence du Swiss Market Index (SMI) a clôturé la semaine dernière à 12’253 points (+5.6 % depuis le début de l’année). Le rendement honorable de nos portefeuilles a également été rendu possible par des entreprises peu remarquées telles que Schindler (+18 %), qui a annoncé ses prochaines étapes en surfant sur un premier trimestre positif. Sa marge bénéficiaire a augmenté pour le neuvième trimestre consécutif, non seulement grâce à des hausses de prix, mais également grâce à des hausses d’efficacité. L’entreprise a aussi expliqué en détail sa manière d’affronter les vents contraires qui sévissent sur l’économie mondiale.

La semaine dernière, deux autres actions que nous détenons depuis longtemps ont figuré au premier plan : SAP, l’entreprise la mieux valorisée d’Europe (+13 %), et Microsoft, l’entreprise la mieux valorisée du monde (+3 %). Le groupe de logiciels Microsoft a annoncé une augmentation de 40 % de la capacité de ses centres de données européens d’ici deux ans. Fin 2027, l’Europe comptera plus de 200 centres de données. Les centres de données Cloud constituent, tout comme l’intelligence artificielle, la pierre angulaire de la prochaine étape de l’amélioration de l’efficacité industrielle. Contrairement à Meta, Apple et Google, Microsoft respecte et observe depuis longtemps la législation européenne.

Au vu de la « volatilité géopolitique », Microsoft, fort d’une position économique solide, s’engage en faveur d’un écosystème diversifié en Europe et travaille en étroite collaboration avec Capgemini et Orange en France, et surtout avec SAP en Allemagne. C’est pourquoi SAP utilise la technologie de Microsoft. Quant à l’infrastructure, elle appartient entièrement à SAP, ce qui évite le risque de voir Donald Trump, en cas de différend avec l’UE, obliger soudainement les entreprises américaines à interrompre leurs services en Europe. Microsoft conserve toutes les copies de sauvegarde de son code en Suisse, auxquelles ses partenaires européens auraient accès en cas de besoin.