Rapport hebdomadaire 22/2025

Les inquiétudes persistent

Le Swiss Market Index (SMI) n’a connu que de faibles fluctuations, et pourtant, suite aux dernières menaces douanières de Donald Trump de vendredi après-midi à l’encontre de l’Union européenne (UE), le SMI a finalement clôturé à 12’198 points (-1.1 % par rapport à la semaine précédente). Aux États-Unis, les actions ont connu un recul plus sensible, comme les obligations et le dollar. Outre les litiges douaniers, reste la question de savoir comment les obligations américaines seront renouvelées et comment compenser les déficits budgétaires colossaux par des baisses d’impôts financées par le capital national. À l’étranger, l’appétit d’investir dans les obligations d’État américaines s’affaiblit.

Face à cet endettement qui ne cesse d’augmenter, les traders semblent de plus en plus nerveux et irrités. Cette année déjà, des obligations représentant 9’000 milliards de dollars arriveront à échéance, auxquelles il faut ajouter 1’600 milliards environ issus de nouveaux emprunts. Cette année, le déficit du budget américain représente près de 7 % de la performance économique totale, soit plus du double en comparaison avec l’UE. Les marchés obligataires ont réagi et ont fait grimper les rendements des bons du Trésor américain à 20 et 30 ans à plus de 5 %. Dans une économie dont le taux d’inflation s’élève à 2.3 %, cela correspond à un rendement réel de 2.7 %. Avec des perspectives aussi attrayantes pour les investisseurs en dollars, la déprime qui règne sur le marché est déconcertante. Les cours obligataires ont également souffert de la diminution de la notation « AAA » des États-Unis par Moody’s. De plus, la loi controversée de Donald Trump sur les impôts indique une absence abyssale de discipline financière.

Enfin, le dollar reste nettement surévalué en termes de pouvoir d’achat. Les risques à la hausse de l’inflation aux États-Unis demeurent, en raison du déclin du dollar qui se poursuit ainsi que des initiatives (commerciales) politiques. Sous l’effet d’une migration hésitante, la croissance réelle aux États-Unis est soudainement freinée.

Il est intéressant de constater que dans le monde, d’autres économies voient au contraire leur productivité se renforcer grâce à l’intelligence artificielle. L’IA gagne en visibilité à maints égards et dans un nombre croissant de secteurs. Les gains de productivité atténuent également les inquiétudes liées à la pénurie de main-d’œuvre.

Même chez Microsoft, la reine du monde de la programmation informatique, 30 % des lignes de code sont déjà générées par l’IA, et cela à une époque où la numérisation, l’automatisation et la programmation y relative sont de plus en plus nécessaires. On continuera à avoir besoin dans une large mesure de développeurs de logiciels humains, car il reste encore des tâches colossales à accomplir. En pratique, nous n’avons même pas atteint 5 % des améliorations réalisables grâce à l’IA.

C’est également le cas pour Duolingo, la plus grande entreprise mondiale de logiciels d’apprentissage, cofondée par Severin Hacker, originaire de Zoug, et déjà évaluée à près de 24 milliards de dollars. L’enseignement des langues y est progressivement programmé par l’IA. Au début de ce mois, le PDG de Shopify, Tobi Lutke, a communiqué à ses employés qu’avant de pouvoir demander du personnel supplémentaire, ils devaient d’abord prouver que l’IA était incapable d’accomplir la tâche concernée.