Affaiblissement des pressions inflationnistes

Au cours de ces derniers mois, les pressions inflationnistes ont continué à s’affaiblir dans la plupart des pays occidentaux. En Grande-Bretagne, l’inflation s’est même arrêtée, raison pour laquelle la Banque d’Angleterre, qui a resserré les rênes de sa politique monétaire 14 fois au total ( !) entre décembre 2021 et août 2023 jusqu’au niveau de 5.25 % dernièrement, devrait bientôt suivre le modèle suisse. Dans la zone euro, après la première baisse intervenue début juin, on peut s’attendre à deux ou trois baisses supplémentaires du taux directeur jusqu’à la fin de l’année. Même si la Banque centrale européenne ne prendra ses décisions que de réunion en réunion, elle devrait bientôt lâcher la pédale de frein et se rapprocher du taux directeur neutre.
Aux États-Unis, le taux directeur devrait être abaissé pour la première fois en septembre. C’est là que la banque centrale freine fortement la politique fiscale expansive (notamment par le biais du Chips Act et de l’Inflation Reduction Act), qui avait déclenché un boom des investissements. Les banques centrales qui se fondent plutôt sur les données, comme la Réserve fédérale américaine (Fed), continuent à regarder dans le rétroviseur pour justifier leurs changements de politique monétaire dans un avenir proche. Cela engendre automatiquement des lenteurs.
En revanche, regarder vers l’avant permet d’accélérer et d’atteindre plus rapidement son objectif. À cet égard, la Banque nationale suisse (BNS) a reçu les éloges du monde entier. La semaine dernière, elle a déjà procédé à la deuxième baisse de son taux directeur. Par conséquent, la phase temporaire de taux d’inflation supérieurs à la fourchette cible est derrière nous. En revanche, la Fed américaine fait face à une hausse des données de l’inflation CPI, qui est d’ailleurs fortement influencée par sa propre politique monétaire aux taux directeurs élevés. Plus tôt elle introduira une baisse du taux directeur, plus vite les coûts de financement baisseront et ainsi, sa contribution à l’inflation, par exemple dans le domaine du logement, qui est actuellement le principal moteur de l’inflation.
Grâce à l’action de la BNS, une augmentation du taux d’intérêt de référence n’est plus d’actualité. Cela a pour effet de supprimer également les augmentations de loyer liées aux coûts. En Suisse, ce n’est pas la stagnation des prix à l’importation qui a posé problème récemment, mais le renchérissement « dans une large mesure axé sur les services nationaux ». Les loyers (augmentés en raison de la hausse des coûts de financement causés par la politique monétaire) en sont responsables pour moitié environ. Par cette mesure, la BNS brise le risque d’une autre spirale inflationniste taux directeur – taux de référence – loyers. Avec 1.25 %, le taux directeur se situe pratiquement à son niveau neutre. Les rendements des obligations de la Confédération à dix ans sont de 0.5 %, ceux des obligations à deux ans s’élèvent encore actuellement à 0.7 %. Les perspectives de normalisation de la courbe des taux signifient que les taux d’intérêt à court terme devraient continuer à baisser.
Dans ce contexte, les alternatives sur les marchés des capitaux jouent un rôle essentiel. Celui qui poursuit des objectifs de rendement supérieurs au taux d’inflation, ne pourra éviter une part importante de placements réels. Il est évident qu’au cœur d’un portefeuille, une sélection d’actions suisses orientée sur l’avenir et organisée de manière disciplinée permet d’obtenir un rendement de 6 % sur les prochaines années.