Rapport hebdomadaire 26/2025

Mieux vaut des titres que la banque

La semaine dernière, la situation au Proche-Orient a connu une péjoration suite à l’entrée en guerre des États-Unis. Par conséquent, les marchés devraient être faibles aujourd’hui à l’ouverture et le prix du pétrole devrait augmenter. La semaine dernière, tous les regards étaient tournés vers la politique monétaire des principales banques centrales. Le président de la Réserve fédérale américaine (Fed) a expliqué avec fermeté les motifs pour lesquels le Comité fédéral de l’open market avait décidé à l’unanimité de maintenir ses taux directeurs dans une fourchette comprise entre 4.25 % et 4.50 %. Ainsi, la hausse des droits de douane (décidée par le président) devrait faire augmenter l’inflation aux États-Unis et entraîner une perte de pouvoir d’achat pour les consommateurs.
Donald Trump a réagi à cette communication par une critique inhabituellement acerbe du président Jerome Powell, au motif que les taux directeurs devraient selon lui être abaissés de 2.5 points de pourcentage. La Banque d’Angleterre et la Banque du Japon, en tant que gardiens autonomes de leur monnaie, ont également décidé de maintenir leurs taux directeurs inchangés.
Seule la Banque nationale suisse (BNS) a décidé, comme prévu, de baisser son taux directeur à 0.0 % afin de contrer la pression inflationniste. En mai, le taux d’inflation est légèrement tombé sous la fourchette cible de la BNS, avec -0.1 %. Avec cette baisse des taux d’intérêt, l’institution a pour objectif de stimuler les investissements en Suisse et de lutter contre l’appréciation du franc suisse. Mais cela comporte également des risques.
Les taux d’intérêt faibles renforcent la probabilité de financement de projets dont le rendement durable n’est pas suffisamment élevé sur le long terme. En outre, les taux d’intérêt négatifs pèsent sur les opérations sur les écarts de taux des banques, qui tendront ainsi plutôt à réduire leur appétit pour le risque. Les caisses de pension conservatrices qui ont peu investi dans des actions à dividendes élevés, des revenus immobiliers stables et des placements privés à rendement élevé se retrouvent sous pression pour réduire leurs prestations du fait de leurs obligations d’État qui ne produisent pas de rendement.
Sur un marché immobilier déjà très valorisé, se mouvoir dans ce secteur en tant que particulier devient un privilège réservé aux ménages fortunés. En particulier pour les jeunes et leurs familles, il devrait devenir encore plus difficile d’accéder à la propriété. Par conséquent, l’épargne en titres flexible avec des actions à dividendes élevés reste particulièrement attractive pour le placement de petits patrimoines. Ces solutions sont désormais disponibles dans tous nos véhicules de prévoyance libre et liée (3a et libre passage).
Dans la sélection de titres à dividendes, notre stratégie génère un rendement de distribution de 4.3 % au niveau actuel des cours, soit nettement davantage qu’un engagement passif dans le Swiss Market Index. Étant donné que le taux de distribution est d’environ 70 %, le rendement réel des bénéfices se situe à environ 6.1 %. La partie non distribuée des bénéfices est thésaurisée par les entreprises et, dans certains cas, affectée au rachat d’actions dans le but d’augmenter le futur bénéfice par action. Avec 10.3, le ratio cours / cash-flow est modeste, ce qui signifie que le cash-flow ne limitera pas la capacité économique de distribution de dividendes ces prochaines années. Un rendement distribué de 4.3 % et un rendement réel des bénéfices de 6.1 % constituent des arguments d’investissement relativement attractifs dans une phase de taux d’intérêt où les obligations à court terme affichent déjà un rendement négatif et où les taux d’intérêt des comptes d’épargne tendent vers 0.0 %.