Démarrage du deuxième semestre

Le premier semestre 2024 a été marqué par quelques surprises. Si, en début de l’année, on tablait encore sur une croissance de l’économie mondiale de +2.7 %, l’on peut désormais s’attendre à une croissance de +3.2 % pour toute l’année.

Cette dynamique de croissance accrue, dont l’épicentre se trouve dans la région asiatique, va également de pair avec une amélioration du moral des entreprises et des consommateurs. Dans les pays industrialisés, les marchés du travail sont robustes et le chômage demeure à un niveau faible (États-Unis) en dépit d’une politique monétaire restrictive, ou poursuit sa baisse pour atteindre des niveaux bas inédits (zone euro).

Les augmentations de salaire nominales s’expliquent par les accords salariaux et les gains de productivité liés à l’inflation. Il est vrai que les coûts salariaux unitaires réellement pertinents demeurent à un niveau élevé ; toutefois, grâce aux progrès de l’automatisation et de la robotisation, les processus modernes de fabrication industrielle peuvent être élaborés à un coût meilleur marché que jamais en Europe ou aux États-Unis.

Cela facilite le de-risking des usines de production chinoises au moyen d’un re-shoring ou d’un friend-shoring continu. Ce dernier profite par exemple à des nations comme le Canada et le Mexique, qui entretiennent des relations économiques amicales avec les États-Unis et qui, en tant que sites de production, font en quelque sorte office de « portes d’entrée » chinoises sur le marché américain. En Europe, ce rôle est occupé par exemple par la Hongrie. Jamais dans l’histoire la production de marchandises de l’économie mondiale n’a été aussi largement répartie entre un nombre aussi conséquent de pays, ce qui est source d’espoir pour des perspectives d’emploi prometteuses dans les régions de production concernées.

Il n’en demeure pas moins qu’un certain scepticisme s’impose s’agissant du commerce mondial des marchandises. La phase de mondialisation a engendré une évolution fortement déflationniste de la production de marchandises, et ce processus est actuellement en train de s’essouffler. Les chaînes d’approvisionnement sont relativement intactes, mais une multitude sans précédent de nouveaux sites renforce la complexité non seulement de la logistique et du commerce, mais également de l’entretien des relations économiques.

Au cours de la seule période post-pandémique, plus de 3’000 obstacles au commerce ont été institués entre différents États. Le candidat le plus prometteur à la présidence des États-Unis à partir de 2025 a en outre annoncé, sous la devise « America First », qu’il envisageait de protéger sa propre économie en mettant en place d’importantes barrières douanières. Cela pourrait s’avérer fructueux d’un point de vue électoral, mais sur l’échelle des prévisions d’inflation, les droits de douane ont toujours un impact négatif.

Cela explique les inquiétudes croissantes concernant une hausse de l’inflation aux États-Unis, et la nervosité engendrée de ce fait a fait chuter les marchés des actions en avril. En mai et juin, les faibles valeurs d’inflation ont à nouveau pu rassurer quelque peu les marchés. Pourtant, la semaine dernière, le premier duel électoral télévisé entre le président américain sortant Joe Biden et son challenger Donald Trump a ravivé les inquiétudes et fait reculer les actions.