Rapport hebdomadaire 29/2025

Les négociations sur les droits de douane insécurisent les marchés

La Bourse suisse a terminé la semaine en légère baisse, l’indice de référence SMI ayant dévissé de 195 points, soit 1.6 %, pour atteindre 11’937 points, avec de nombreuses phases de négoce apathique. Les plus fortes variations du SMI ont été enregistrées par Holcim (+6 %) et Nestlé (-3 %).

Aux États-Unis également (S&P 500 : -0.3 %), les marchés ont tout juste réussi à maintenir leur stabilité, alors qu’en Europe, ils ont bien démarré le mois de juillet et le deuxième semestre boursier. Nvidia a été la première entreprise à atteindre une valeur de marché de 4’000 milliards de dollars, ce qui confirme la demande toujours élevée en matériel informatique pour les applications d’intelligence artificielle (IA).

Étant donné que le dollar s’est fortement déprécié par rapport au franc suisse depuis le début de l’année (-12 %), l’impressionnant succès de cours enregistré en 2025 (+23 % en dollars) se transforme en un rendement plus modeste en francs (+8 %). Microsoft (+5 % en francs) est la seule qui parvient à rivaliser, tandis qu’Amazon (-10 %), Alphabet (-16 %) et Apple (-26 %) se négocient toujours nettement en dessous de leur niveau du début de l’année.

S’il est vrai que le rallye de Nvidia a remonté le moral de l’ensemble du secteur de l’IA, la reprise n’a toutefois pas atteint l’intégralité des marchés. Entretemps, le bitcoin a battu un nouveau record historique d’environ 118’000 dollars vendredi dernier en raison de la demande institutionnelle. Donald Trump est considéré comme un promoteur des cryptomonnaies, et les investisseurs espèrent de sa part l’instauration d’un environnement réglementaire avantageux.

La semaine dernière, le président américain a renforcé son offensive sur le front commercial, en particulier à l’égard de partenaires commerciaux importants tels que le Brésil, le Japon et la Corée du Sud. Cela a généré des inquiétudes concernant de possibles effets inflationnistes des hausses de droits de douane, ainsi qu’une déstabilisation des marchés boursiers et des obligations d’État. Les menaces proférées à l’encontre du Canada et du Mexique, principaux partenaires commerciaux des Etats-Unis, se sont intensifiées au cours du week-end, tout comme celles formulées à l’encontre de l’Union européenne (UE). Des négociations commerciales ont également eu lieu hier dimanche. Le taux moyen effectif des droits de douane devrait se situer entre 15 % et 18 % d’ici la fin de l’année, ce qui ralentira l’économie américaine au cours des six prochains mois, mais ne provoquera pas de récession.

Dans l’UE, la situation est identique à celle de la Suisse : 1 % de la population active est employée dans le secteur de l’agriculture, et ce 1 % a un poids d’environ 25 % au Parlement, et bénéficie depuis des décennies de subventions quasi illimitées. Désormais, un tiers du budget de l’UE est alloué à l’agriculture, précisément le domaine dans lequel les États-Unis disposent d’avantages concurrentiels comparatifs. Pourtant, les agriculteurs européens ne sont pas compétitifs malgré les subventions et redoutent l’ouverture des marchés. Au-delà des subventions, cette politique nous coûte cher, au prix de droits de douane élevés sur les produits industriels. L’accord de libre-échange entre la Suisse et les États-Unis a capoté à cause du lobby agricole. La seule issue serait que ce dernier accepte d’assumer sa responsabilité économique globale.