Rapport hebdomadaire 32/2025

La politique douanière insécurise les marchés

Après plusieurs semaines de sérénité, la volatilité des actions a connu une longue période de baisse, jusqu’à ces derniers jours. L’optimisme sur le plan des droits de douane, suscité par les accords conclus entre les États-Unis et le Japon ainsi que l’Union européenne, a une nouvelle fois été sévèrement douché la semaine dernière. Les négociations se poursuivent avec des pays importants tels que la Chine, le Mexique, le Canada et l’Inde. Au deuxième trimestre, l’Inde est devenue le principal exportateur de smartphones vers les États-Unis, avec une part qui a augmenté de 13 % l’année dernière à 44 %. Quant à la part de la Chine, elle a au contraire nettement reculé au cours de la même période, puisqu’elle est passée de 61 % à 25 %.
La hausse des exportations indiennes, stimulée par une augmentation de 240 % de la production, est le reflet de la délocalisation accélérée d’Apple vers l’Inde dans le contexte des conflits commerciaux entre les États-Unis et la Chine. Pourtant, le président américain Donald Trump a choqué l’Inde avec des droits de douane de 25 %, motivés par ses « importations massives » de pétrole et de matériel militaires en provenance de Russie – et par la protection de son marché agricole contre les produits américains. Ce dernier élément trouve également écho dans le coup de massue infligé à la Suisse sur le plan des droits de douane, pour lesquels le lobby agricole doit assumer une part de responsabilité.
En définitive, les différents accords donnent lieu à une série de déclarations communes dépourvues d’effet contraignant, qui doivent être transposées en projets de loi par les pays concernés et approuvées par leurs parlements respectifs. La position de Bruxelles est la suivante : il n’existe bien entendu jamais d’accord « idéal », mais chaque accord a pour effet de réduire les incertitudes politiques, ce qui constitue déjà en soi un élément positif. « L’accord est préférable à une guerre commerciale », a déclaré le commissaire européen au Commerce.
C’est pourquoi la dynamique des récents accords commerciaux a également incité les investisseurs à la prudence, car plusieurs représentants de l’industrie européenne ont averti que l’accord mettrait en danger plusieurs pans de l’industrie automobile. D’autres ont exprimé la crainte que l’achat de gaz liquéfié et de pétrole américain plus onéreux, à hauteur de 750 milliards de dollars, ne permette plus jamais de retrouver le niveau des prix russes. C’est tout à fait juste. Cependant, la dépendance de l’Europe envers la Russie sur le plan des ressources pétrolières et gazières a eu de lourdes conséquences.
Donald Trump a poursuivi ses attaques contre la Réserve fédérale américaine. Bien que l’institution ait montré des divisions telles qu’elle n’en avait pas connues depuis des années, sa majorité est toutefois restée inflexible en décidant de ne pas toucher à ses taux d’intérêt très élevés, et ce nonobstant le fort ralentissement du marché du travail. Les investisseurs se sont également intéressés aux résultats publiés par quatre méga entreprises de la tech. Alphabet (action Google -1 % la semaine dernière) s’est le mieux comporté, devant Microsoft et Nvidia (-2 %), alors qu’Amazon (-8 %) a enregistré le recul le plus important.
Le Swiss Market Index a plongé à 11’836 points (-1.7 %) et devrait poursuivre sa baisse en début de semaine. Novartis, Amrize et Lonza (+1 % chacune) se sont nettement démarquées de Roche (-3 %), Nestlé (-4 %) et Sika (-7 %).