Les signaux en matière de taux d’intérêt sont sources de sérénité

Dans le sillage des inquiétudes provoquées par le ralentissement économique chinois, les prix de l’énergie se sont à nouveau effondrés. Pour la première fois depuis près de trois ans, le baril de Brent de la mer du Nord coûtait moins de 70 dollars. Les contrats européens sur le gaz, le mazout et le diesel sont devenus meilleur marché. Aux États-Unis, le prix de l’essence, qui revêt une grande importance, a chuté à un niveau qu’il n’avait plus atteint depuis février 2021, ce qui, dans le cadre de la lutte pour la Maison Blanche, renforce la probabilité d’une victoire des démocrates au pouvoir.
Désormais, les taux d’inflation en baisse s’accompagnent d’une baisse des taux directeurs. Au Canada, la banque centrale a baissé les taux d’intérêt de 4.5 % à 4.25 % la semaine dernière. Dans la zone euro, la Banque centrale européenne a également abaissé le taux de dépôt de 25 points de base à 3.50 %. L’étendue de la baisse des taux par la Réserve fédérale américaine mercredi prochain demeure incertaine. 40 % des analystes tablent sur une baisse de 50 points de base, et la majorité considère qu’elle sera de 25 points de base. Ces deux voies ont toutes deux des arguments en leur faveur, et la tonalité de la conférence de presse qui aura lieu immédiatement après l’annonce de la décision sur les taux sera au centre de tous les regards.
En outre, le fait que la longue phase d’inversion des taux d’intérêt s’achève sans récession revêt une grande importance. Lors de la première phase d’inversion des taux d’intérêt en mars 2022, nombreux étaient les analystes qui considéraient que les États-Unis s’apprêtaient déjà à traverser un grave mouvement de récession économique. Depuis lors, 30 mois se sont écoulés et l’économie a fait preuve de résilience. Les bons du Trésor américain à dix ans rapportent désormais à nouveau davantage que ceux à deux ans. Le « steepening » des trois derniers mois a « normalisé » la courbe des taux. Les signaux techniques indiquent que ce processus devrait se poursuivre.
Les baisses des taux directeurs en l’absence de récession constituent toujours un cadeau pour les investisseurs, car elles stimulent la croissance des bénéfices des entreprises – sans l’effet de frein d’un ralentissement économique trop brusque. Ce sont surtout les petites et moyennes entreprises qui en profitent. En cas de baisse des taux d’intérêt, les coûts du crédit diminuent, ce qui entraîne à son tour une augmentation des bénéfices ou des attentes relatives aux futures affaires ou, dans le meilleur des cas, les deux à la fois.
À cela vient s’ajouter le fait que traditionnellement, les pays émergents bénéficient des baisses des taux directeurs aux États-Unis, car ils disposent de nombreux engagements en dollars. Cela entraîne une baisse du coût du service de ces crédits et une amélioration des perspectives, avec, tout au moins par le passé, une augmentation des dépenses pour les importations de biens d’investissement (en provenance de Suisse et d’Europe en général).
En une semaine, l’indice phare des actions suisses (SMI) a progressé pour atteindre 12’037 points (+1.1 %). Les poids lourds Novartis et Roche ont toutefois freiné la performance. Tous les autres ont terminé la semaine en hausse, la plus forte étant celle de Partners Group (+9 %). Sur le plan de l’indice (+6.0 %), on a également pu observer une forte reprise des titres technologiques américains la semaine passée. Nos positions Nvidia (+16 %), Amazon (+9 %) et Microsoft (+7 %) en ont particulièrement profité.