Rapport hebdomadaire 40/2025

Des semaines de septembre décevantes

Le marché boursier suisse connaît actuellement des semaines de septembre décevantes. Le Swiss Market Index (SMI) a terminé la semaine à 11’929 points (-2.1 % par rapport au début du mois). Ce faisant, il se retrouve en queue de peloton des indices boursiers européens, dont la plupart a progressé en septembre. C’est également le cas des indices américains, dont la figure de prouve de la tech, le Nasdaq (+4.8 %) a nettement surpassé l’EuroStoxx 50 européen (+2.8 %). Néanmoins, tout cela ne doit pas occulter le fait qu’à l’heure actuelle, l’indice boursier mondial mesuré en francs suisses n’est que 2.0 % plus élevé qu’en début d’année. Grâce notamment à notre sélection d’actions, nous tablons sur une progression sensible pour le dernier trimestre.

Étant donné que la politique financière reste expansionniste dans le monde entier (et même très expansionniste dans la partie de l’Europe située au nord de la France), elle demeure un catalyseur important pour une croissance modérée de l’économie mondiale. L’histoire montre même qu’il est préférable que les marchés ne passent pas en surrégime. Le marché du travail américain a récemment perdu quelques tours, même si l’économie devrait avoir encore progressé au troisième trimestre. Les signaux provenant du marché du travail ne signifient pas pour autant la fin de l’exceptionnalisme américain en matière de croissance, puisque les bénéfices des entreprises restent stables et augmentent même en dehors du secteur technologique.

Depuis quelque temps, les marchés européens connaissent une évolution latérale. Les valorisations boursières allemandes anticipent de toute façon largement l’avenir. La réforme du frein à l’endettement et les perspectives d’investissements dans la défense et les infrastructures ont déjà entraîné une forte hausse des cours de certaines actions. Toutefois, on sait d’expérience que l’Allemagne est très lente dans la mise en œuvre de ses décisions, raison pour laquelle seules quelques entreprises peuvent actuellement annoncer des effets positifs.

Comme prévu, la Banque nationale suisse (BNS) n’a pas desserré la vis des taux, avec un taux directeur inchangé à 0 %. Nous nous attendons même à ce qu’il reste à ce niveau pendant plusieurs trimestres, ce qui signifie que le cycle d’assouplissement semble avoir pris fin, à l’instar de celui de la Banque centrale européenne. La BNS a déclaré être prête à intervenir « si nécessaire » sur le marché des devises. La pression inflationniste est demeurée pratiquement inchangée par rapport au trimestre précédent. « La Banque nationale continue à observer la situation et adaptera si nécessaire sa politique monétaire afin de garantir la stabilité des prix », a-t-elle indiqué.

Pour 2025, l’inflation annuelle devrait s’établir à 0.2 %. Au cours de ces deux prochaines années, elle devrait atteindre 0.5 % (2026) et 0.7 % (2027). Cela signifie que, en cette période quasiment exempte d’inflation, nous sommes sur une excellente voie pour réaliser une plus-value réelle positive pour notre clientèle cette année encore. Pour le reste, du fait des droits de douane élevés imposés par les États-Unis sur les produits suisses, la BNS a revu à la baisse ses prévisions de croissance pour l’année à venir. Elle table désormais sur une hausse du PIB « d’à peine 1 % » en 2026, alors qu’elle prévoyait encore récemment une croissance comprise entre 1.0 % et 1.5 %. Les prévisions de croissance pour 2025 restent inchangées, entre 1.0 % et 1.5 %.