Rapport hebdomadaire 41/2025
Le plus haut niveau depuis le 2 avril
Ces derniers jours, le marché boursier suisse a fortement progressé, atteignant son plus haut niveau depuis l’annonce de la politique tarifaire réciproque des États-Unis le 2 avril. Le Swiss Market Index (SMI) a terminé la semaine à 12’507 points (+4.8 % par rapport à la semaine précédente).
Dans ce cadre, le rallye de reprise des entreprises pharmaceutiques a joué un rôle essentiel. Cela n’a toutefois rien à voir avec l’équipe de négociateurs de Berne. Dans le monde entier, les observateurs ont noté avec intérêt le fait que les représentants de Pfizer avaient trouvé un accord de principe sur le prix des médicaments avec une délégation du gouvernement américain à Washington. L’accord définitif a finalement été signé par le ministre de la Santé Robert F. Kennedy Jr. Toutes les grandes entreprises pharmaceutiques avaient été priées de présenter un plan de réduction des prix et de fabrication aux États-Unis, ce qui leur permettrait d’échapper aux sanctions douanières.
Dans la foulée, Donald Trump a pu annoncer le lancement d’une nouvelle plateforme de vente directe baptisée « TrumpRx ». La Suisse, en particulier la présidente de la Confédération, aurait beaucoup à apprendre de ces négociations, à savoir sur la manière de ficeler avec succès un accord avec Donald Trump et son équipe. Le succès du PDG de Pfizer, Albert Bourla, est le fruit de relations de longue date entre ce dernier et Trump, entretenues lors de dîners à Mar-a-Lago et d’appels téléphoniques réguliers. Bourla a également souvent chanté les louanges de l’opération Warp Speed de Trump, qui avait permis le développement rapide de vaccins contre la Covid-19, la qualifiant d’exceptionnelle pour la stabilisation de l’économie mondiale. Pour rappel : Pfizer était également l’entreprise qui, en collaboration avec BioNTech, avait développé et obtenu l’autorisation du premier vaccin à ARN messager contre la COVID-19, ce qui avait ouvert la voie à la sortie du confinement mondial.
Le Dr Bourla a savouré ce succès triomphal, également en raison du fait que la solution trouvée avec Trump améliore considérablement l’accès aux médicaments sans créer d’obstacles pour l’innovation. Afin de tenir compte de manière appropriée de ce résultat, la plateforme de distribution a été immédiatement associée au nom du président américain. D’autres PDG du secteur de la pharma n’étaient pas au courant et se sont sentis pris au dépourvu et contrariés, à l’instar d’Ashley Magargee, PDG de Genentech, la grande filiale américaine de Roche. Mais ces sensibilités personnelles n’ont guère suscité l’intérêt des actionnaires de Roche.
Les actions de Pfizer ont augmenté de 15 % la semaine dernière. Les actions d’autres grandes sociétés pharmaceutiques telles qu’Eli Lilly (+16 %), AstraZeneca (+15 %), GenMab (+14 %) et Merck (+13 %) ont également augmenté la semaine dernière, car on s’attend à ce qu’elles concluent des accords similaires qui leur éviteraient des conséquences plus graves. Les cours de Roche (+13 %) et de Novartis (+7 %) ont également connu une progression, contribuant ainsi à ramener l’indice européen Healthcare (+4 % depuis le début de l’année) vers un cours positif.
Le rendement total de Roche (dividende compris : +16 %) et Novartis (+23 %) est désormais nettement supérieur à la moyenne des titres du SMI. Seuls Swiss Life (+27 %) et Holcim (+47 %) ont dépassé le rendement de Novartis.
Sujet de la semaine : Bella italia
En France, le slogan « liberté, égalité, fraternité » est souvent considéré comme faisant partie du patrimoine culturel national. On le retrouve sur les bâtiments publics, par exemple sur les écoles, et il est inscrit dans la Constitution. Aujourd’hui toutefois, cette devise devrait, dans ce qui reste la septième économie mondiale, être complétée par le mot « réalité ». Les Français refusent tout bonnement de regarder la réalité en face. Et la confiance dans la solvabilité de l’État français s’érode.
Les Français pensent que le pays peut se permettre d’abaisser l’âge de la retraite, alors qu’il est fortement endetté et qu’une majorité de ses habitants vit au contraire dans l’illusion qu’il peut assumer une politique sociale et sanitaire dispendieuse. A l’instar d’autres pays européens, la France connaît un vieillissement rapide de sa population. Cela représente une charge énorme pour le système de retraite, les soins aux personnes âgées et le système de santé, d’autant plus que la nation doit désormais assumer des investissements supplémentaires dans l’armement et les infrastructures. Pourtant, les réformes se font attendre.
La situation est différente en Italie, un pays qui est également fortement endetté. La Première ministre Giorgia Meloni et le ministre des Finances Giancarlo Giorgetti ont toutefois clairement décidé d’appuyer sur la pédale de frein afin de réduire le nouvel endettement. Jusqu’à récemment, cela n’était guère imaginable : alors qu’en Allemagne, le nouvel endettement devrait atteindre 3.4 % en 2027, il devrait selon le budget baisser à 2.3 % en Italie en 2028. De plus, la classe moyenne italienne devrait bénéficier dès l’année prochaine d’une baisse de l’impôt sur le revenu.
Cette année déjà, le déficit pourra être ramené à la limite modérée de 3.0 % fixée par Maastricht. Le marché des capitaux récompense la « Bella Italia » pour cela. Le rendement des obligations d’État à dix ans, à 3.5 %, est légèrement supérieur à celui de l’Allemagne (2.7 %). En Allemagne, « l’automne des réformes » annoncé autrefois a de plus en plus tendance à se transformer en un « hibernation » catastrophique. La coalition en place se montre incapable de réformer, à l’instar de la France, où l’état lamentable des finances publiques s’aggrave de jour en jour. L’exemple de la Grèce (rendement de 3.3 % sur les obligations d’État) montre que les réformes sont récompensées par le marché des capitaux : le marché du travail y est actuellement en pleine révolution et la modestie réaliste de l’État en matière de dépenses est célébrée.
Les rendez-vous importants de la semaine à venir
| 7 octobre 2025 | Allemagne : Commandes industrielles, août |
| 8 octobre 2025 | Japon : Balance des opérations courantes et balance commerciale, août |
| 9 octobre 2025 | Brésil, Mexico : Inflation CPI, septembre |
| 10 octobre 2025 | États-Unis : Confiance des consommateurs, University of Michigan, octobre |
Événements
Séance d’information pour particuliers en suisse-allemand – Placer son argent est aussi une question de confiance
Le mercredi 8 octobre 2025 aura lieu chez nous au Lüssihof une séance d’information destinée aux particuliers.
Cette séance s’adresse principalement aux personnes qui souhaitent faire plus ample connaissance avec notre organisation.
S’inscrire (en allemand)
Foire de Zoug 2025
Cette année, nous serons à nouveau présents à la foire de Zoug. La plus importante exposition d’automne de Suisse centrale pour le commerce et l’industrie aura lieu du samedi 25 octobre au dimanche 2 novembre 2025 sur le site du Stierenmarkt à Zoug.
Nous nous réjouissons de vous accueillir à la foire d’automne de Zoug sur notre stand (B1.20) de la Halle B1.
Vous trouverez de plus amples informations ici (en allemand).
Conseil consultatif en matière économique et financière de Zugerberg Finanz – janvier 2026
Le prochain Conseil consultatif en matière économique et financière de Zugerberg Finanz aura lieu le mercredi 14 janvier 2026 au Theater Casino de Zoug et le mardi 20 janvier 2026 au KKL de Lucerne.
N’hésitez pas à noter d’ores et déjà la date dans vos agendas ! Le programme et les modalités d’inscription vous seront communiqués à une date ultérieure dans la section Événements de notre site Internet (en allemand).
Données du marché
| Marchés d'actions | depuis 31/12/2024 | ||
|---|---|---|---|
| SMI | 12'507.2 | +7.8% | |
| SPI | 17'208.8 | +11.2% | |
| DAX € | 24'378.8 | +22.5% | |
| Euro Stoxx 50 € | 5'651.7 | +15.4% | |
| S&P 500 $ | 6'715.8 | +14.2% | |
| Dow Jones $ | 46'758.3 | +9.9% | |
| Nasdaq Composite $ | 22'780.5 | +18.0% | |
| MSCI EM $ | 1'373.9 | +27.7% | |
| MSCI World $ | 4'337.3 | +17.0% | |
| Marchés obligataires | depuis 31/12/2024 | ||
|---|---|---|---|
| SBI Dom Gov TR | 224.1 | +0.2% | |
| SBI Dom Non-Gov TR | 121.7 | +0.8% | |
| Marchés immobiliers | depuis 31/12/2024 | ||
|---|---|---|---|
| SXI RE Funds | 577.9 | +6.3% | |
| SXI RE Shares | 4'157.2 | +13.4% | |
| Matières premières | depuis 31/12/2024 | ||
|---|---|---|---|
| Pétrole ($/Bbl.) | 60.9 | –15.1% | |
| Or (CHF/kg) | 99'437.0 | +29.9% | |
| Bitcoin (USD) | 122'545.4 | +30.8% | |
| Cours de change | depuis 31/12/2024 | ||
|---|---|---|---|
| EUR/CHF | 0.9339 | –0.7% | |
| USD/CHF | 0.7958 | –12.3% | |
| EUR/USD | 1.1742 | +13.4% | |
| Taux d'intérêt à court terme | |||
|---|---|---|---|
| 3M | Prév. 3M | Prév. 12M | |
| CHF | -0.04% | 0.2%–0.5% | 0.2%–0.5% |
| EUR | 2.02% | 1.9%–2.1% | 1.7%–1.9% |
| USD | 3.93% | 4.0%–4.4% | 3.4%–3.8% |
| Taux d'intérêt à long terme | |||
|---|---|---|---|
| 10 ans | Prév. 3M | Prév. 12M | |
| CHF | 0.24% | 0.6%–0.9% | 0.5%–0.7% |
| EUR | 2.69% | 2.8%–3.0% | 2.5%–2.8% |
| USD | 4.12% | 4.3%–4.6% | 3.8%–4.2% |
| Renchérissement | |||
|---|---|---|---|
| 2024 | 2025P | 2026P | |
| Suisse | 0.7% | 0.5% | 0.5% |
| Zone euro | 2.2% | 1.8% | 1.8% |
| Etats-Unis | 2.8% | 2.5% | 2.3% |
| Economie (PIB real) | |||
|---|---|---|---|
| 2024 | 2025P | 2026P | |
| Suisse | 1.8% | 1.8% | 1.8% |
| Zone euro | 1.5% | 1.6% | 1.7% |
| Etats-Unis | 2.6% | 1.8% | 2.0% |
| Global | 3.0% | 3.0% | 3.0% |