Rapport hebdomadaire 42/2025

Une semaine riche en événements

La semaine dernière a été marquée par de nombreuses nouvelles et a débuté sur la démission du Premier ministre Sébastien Lecornu à Paris, qui a été renommé peu après. À Washington, de nombreuses données économiques n’étaient pas disponibles pour cause de shutdown. Par exemple, les statistiques du marché du travail n’ont pas été publiées. Pourtant, les chiffres recueillis par le secteur privé pointent une stagnation du marché du travail. Mais ce n’est pas tout. Les États-Unis, pays d’immigration traditionnel s’il en est, affichent un solde migratoire négatif pour la première fois de leur histoire.

On peut déjà en constater les premières conséquences : la demande de logements diminue, la consommation stagne, le prix des récoltes du secteur agricole augmente et la main-d’œuvre restante coûte plus cher. Des doutes commencent à poindre concernant la résilience économique du pays. Si, auparavant, le produit intérieur brut américain augmentait de 3 % par an, un tiers de cette croissance était imputable à l’immigration. C’est pourquoi de nombreux économistes ont récemment revu à la baisse le potentiel de croissance, le ramenant à 2 % par an.

Les annonces concernant le fournisseur automobile américain historique First Brands, qui est tombé en faillite avec des dettes s’élevant à plus de 10 milliards de dollars, ont également eu un impact négatif. De nombreuses banques et agences de notation n’avaient pas identifié les pratiques de financement hors bilan échafaudées depuis de nombreuses années par l’entreprise. Il faut être naïf pour croire qu’un fabricant d’essuie-glaces dans un secteur en stagnation est en mesure de mener à bien un programme de financement de la chaîne logistique avec un rendement de 17 %. « Une rémunération élevée aussi exceptionnelle aurait dû être un clair signal d’alarme de la situation financière difficile de l’emprunteur », résume le New York Times.

Le cessez-le-feu dans la guerre de Gaza, qui dure depuis deux ans, a réduit la prime de risque sur le pétrole, et l’on continue de s’attendre à une offre excédentaire conséquente sur le marché. À 58 dollars le baril, le prix du pétrole brut a atteint son niveau le plus bas depuis le printemps 2021.

Toutefois, les conséquences les plus importantes ont été engendrées par le durcissement des conditions d’exportation des terres rares décidé par Pékin la semaine dernière. Au fil des décennies, la Chine s’est assurée près de 90 % des capacités mondiales de ces matières premières essentielles, sans lesquelles il est impossible de fabriquer des éoliennes, des armes, des semi-conducteurs ou des voitures. Aujourd’hui, l’alarme sonne pour l’Occident, car celui-ci s’est appuyé pendant des décennies de mondialisation sans limite sur des chaînes d’approvisionnement fonctionnant éternellement sans interruption. Donald Trump a réagi en déclarant qu’il allait imposer des droits de douane (supplémentaires) « massifs » sur les produits chinois, et qu’il ne voyait plus « aucune raison » d’organiser un sommet avec Xi Jinping. Cependant, il y a longtemps que l’augmentation des droits de douane ne fait plus peur à la Chine.

Au final, le SMI a peu évolué (-0.2 % la semaine dernière), mais les marchés boursiers américains ont nettement reculé (-2.5 %). Nos portefeuilles les plus à risque ont terminé la semaine dernière en légère baisse (-0.3 %) et se sont révélés nettement plus stables que l’indice mondial des actions, dominé par les actions américaines (-2.1 %).