Rapport hebdomadaire 44/2023

Les actions suisses se stabilisent

Le Swiss Market Index (SMI) a terminé la semaine dernière à 10’323 points (-0.2 % par rapport à la semaine précédente), pratiquement sans changement, ce qui doit être considéré comme un signe de stabilisation. Depuis le début du mois, le repli a été extraordinairement prononcé (-5.8 %), marqué par les poids-lourds comme Nestlé, Roche et Novartis, qui ont subi de lourdes pertes quasiment parallèles au SMI. Les valeurs d’assurance (Swiss Life, Zurich, Swiss Re) ont globalement connu une évolution légèrement positive depuis le début du mois d’octobre, même si sur l’autre côté de l’échelle du SMI, les pertes de cours de Sika, Kühne+Nagel, Partners Group et Lonza se sont avérées importantes.

En revanche, la performance de Holcim a été positive : son bénéfice d’exploitation au troisième trimestre s’est sensiblement amélioré par rapport à l’année précédente (+14.1 %) et a atteint une valeur record de 1.6 milliards de francs. L’entreprise se trouve actuellement dans une phase fondamentale de transformation sur le plan stratégique et accélère sa décarbonisation. Depuis le début de l’année, elle a déjà procédé à 21 acquisitions. Malgré la réduction de l’activité ciment à forte marge, Holcim est en mesure de maintenir ses marges bénéficiaires, et a même relevé sa guidance pour l’ensemble de l’année de 16 % à 17 %. ce qui devrait la conduire à augmenter son dividende. Le rendement sur dividendes exonéré d’impôts devrait ainsi atteindre une valeur élevée de 4.6 %.

Parmi les valeurs internationales, Microsoft et SAP ont connu une évolution positive, alors que KKR et Mercedes-Benz se sont distingués par leurs performances négatives. Conformément aux attentes, les valeurs immobilières et d’infrastructure telles que Flughafen Zürich, RWE, Engie et Vinci ont été moins sujettes aux fluctuations, tant sur le plan national qu’international.

La demande robuste émanant des consommateurs a rendu possible une très forte croissance au troisième trimestre, sur fond d’inflation modeste. Selon le rapport du Bureau of Economic Analysis, l’inflation sous-jacente pour les dépenses personnelles a augmenté de +0.3 % en septembre. L’indicateur d’inflation préféré de la banque centrale américaine, la Federal Reserve, est resté si modéré que celle-ci ne devrait pas changer son taux directeur le 1er novembre. Toutefois, l’exigence de procéder à une baisse devrait également être discutée. Jusqu’ici, la force du marché du travail a été le principal soutien des dépenses des ménages privés.

Au total, les salaires et rémunérations ont augmenté de +0.4 %. En outre, le taux d’épargne a baissé, c’est-à-dire que les consommateurs ont vécu un peu au-dessus de leurs moyens et ont moins épargné pour couvrir leurs dépenses. Cependant, sur le plan des biens durables comme les piscines et les achats de voitures neuves, un ralentissement marqué est en train de se profiler. Le coût élevé du crédit vient de plus en plus limiter la possibilité des ménages de financer des achats plus importants. D’autres facteurs, tels que la reprise des paiements pour les crédits étudiants et les prix de l’essence nettement plus élevés, devraient également freiner la croissance de la consommation, sans toutefois conduire à une récession.

La fin de la grève dans l’industrie automobile américaine, qui a duré six semaines, jouera également un rôle déterminant pour la croissance. Comme déjà quelques jours auparavant avec Ford, un accord a pu être conclu entre Stellantis et la direction du syndicat.