Une plus grande visibilité

Les nappes de brouillard se dissipent et la visibilité s’améliore sur le plan de la politique économique et monétaire. Désormais en possession d’un mandat clair, le président américain élu Donald Trump veut assurer la croissance aux États-Unis et recourir à cet effet à l’instrument des droits de douane à l’importation. Cette politique pourrait avoir un effet légèrement inflationniste, mais il prévoit également une série d’allègements et de dérégulations. Ces dernières stimulent typiquement la concurrence et engendrent par conséquent des baisses de prix.

En dépit des signes de faiblesse du marché du travail, le président de la Réserve fédérale américaine continue à tabler sur une croissance notable, raison pour laquelle les marchés obligataires s’attendent déjà à un ralentissement du cycle de baisse des taux directeurs américains. En tous les cas, l’écart de rendement entre les obligations souveraines américaines (4.5 %) et les emprunts d’État allemands (2.4 %) s’est creusé à plus de 200 points de base, ce qui constitue un désavantage pour l’économie américaine. Tendanciellement, l’obtention de capitaux à bon marché renforce les entreprises européennes et les ménages privés, ce qui signifie que tant l’industrie du bâtiment et la construction de logements privés devraient repartir à la hausse en Europe continentale.

Il est clair que dans une année, les taux directeurs en Europe seront nettement plus bas qu’aujourd’hui. Les estimations oscillent de 0.75 % à 1.75 % pour la zone euro et de 0.0 % à 0.5 % pour la Suisse. L’inflation est combattue, mais elle pourrait nettement augmenter sous l’effet du boom économique suscité en cas de reconstruction de l’Ukraine. La zone euro traverse actuellement une période de reprise fragile. Les perspectives de croissance européenne se dirigent vers 1.5 % de croissance réelle : le Sud (l’Espagne actuellement connaît par exemple une croissance plus forte que les États-Unis), l’Irlande ainsi que l’Europe centrale et orientale devraient connaître une croissance supérieure à la moyenne.

Les attentes liées à l’investiture du président américain font effet d’avertissement de notre côté de l’Atlantique. Il ne fait aucun doute que la capacité de défense doit être renforcée. Le marché intérieur doit être parachevé et la réglementation devrait à nouveau se concentrer en priorité sur la croissance. Il s’agit purement et simplement d’améliorer la compétitivité, à commencer par les salles de classe puis à travers toute la politique de formation et de recherche. Dans ce cadre, il convient également de travailler sur les compétences numériques, sur le plaisir d’apprendre et sur la capacité d’adaptation. Une partie importante des professions que nous apprenons aujourd’hui subiront des changements considérables ces vingt prochaines années, raison pour laquelle il y a lieu de maintenir et de développer le plus longtemps possible la motivation des jeunes sur le plan de l’apprentissage et de l’innovation.

Ensuite, il est fondamental d’établir des marchés européens, que ce soit dans la production, la distribution ou le financement. Le marché bancaire illustre à merveille la mentalité nationaliste qui existe en Europe. Lorsqu’une banque italienne ambitionne de racheter une banque allemande, une telle attitude devrait être soutenue. Nous sommes tellement dispersés en Europe que les cinq banques les plus performantes au monde ont toutes leur siège principal aux États-Unis. L’économie européenne aurait toutefois tout intérêt à trouver des sources de financement agiles et flexibles sur son propre continent.