Rapport hebdomadaire 50/2025

De gros écarts dans les prévisions

En décembre, le volume de transactions sur les marchés financiers diminue. La plupart des investisseurs ont déjà pris position pour la nouvelle année ou attendent le 1er janvier une fois que la situation sur le plan des liquidités disponibles est plus claire. Il est également intéressant de constater à quel point les prévisions divergent concernant les différentes opportunités d’investissement. Une chose est sûre : en Suisse, où le taux d’inflation est de 0 %, les dépôts bancaires ne permettront pratiquement pas de générer des rendements sur le long terme. Il existe un large consensus sur le fait que l’Europe dispose d’un potentiel de croissance considérable. Un nouveau train de réformes est nécessaire. Même à Bruxelles, l’allègement de la bureaucratie est devenu le mot d’ordre dans le but de renforcer la compétitivité.
La croissance de l’économie intérieure revêt une importance particulière, car les exportations sont moins significatives que par le passé. Pour la première fois dans son histoire économique, l’Allemagne a importé plus de marchandises chinoises qu’elle n’en a exporté vers ce pays. A cet égard, il est intéressant de constater que les entreprises allemandes souhaitent devenir « plus chinoises ». Des délocalisations de chaînes d’approvisionnement sont prévues et d’autres investissements sont envisagés afin de se développer en Chine avec une main d’œuvre locale et de rivaliser avec les concurrents chinois. En effet, trois entreprises allemandes interrogées sur cinq considèrent que leurs concurrents chinois deviendront les leaders de l’innovation au cours des cinq prochaines années.
Certains prévisionnistes font part de leur crainte d’une bulle spéculative autour de l’intelligence artificielle (IA). D’autres pensent au contraire que nous ne sommes qu’à l’orée d’un essor exceptionnel de la productivité et de la croissance dans l’économie réelle. Les investissements dans les entreprises d’infrastructure présentent un intérêt pour l’économie réelle. En effet, tous les centres de données ont besoin d’un approvisionnement en électricité, c’est-à-dire de réseaux électriques stables équipés de la technologie HVDC, de grands transformateurs et de sources d’énergie fiables. Il ressort des estimations que d’ici 2030, jusqu’à 20 % de la demande énergétique accélérée sera due aux centres de données IA. En fonction de la source d’énergie et de l’emplacement, ce ne sont pas les puces, mais l’énergie qui constitue le véritable facteur limitant.
Certains sont d’avis que la phase de performance exceptionnelle des actions américaines touche progressivement à sa fin. En effet, il est difficilement imaginable que le poids des actions américaines au sein de l’indice MSCI World, qui s’élève actuellement à 71 %, puisse encore augmenter pour atteindre 80 %. L’histoire a démontré avec constance que les pondérations changent, sur les marchés financiers comme dans l’économie réelle. L’indice mondial des actions pondéré en fonction de la valeur de marché est plus que jamais dominé par les entreprises du secteur technologique.
Mais ceux qui pensent pouvoir obtenir une diversification saine de l’indice mondial des actions, par exemple en investissant dans les marchés émergents (p. ex. MSCI Emerging Markets), font fausse route. À Taïwan, le fabricant de semi-conducteurs TSMC représente plus de 30 % de l’indice, en Corée du Sud, Samsung Electronics et SK Hynix génèrent 43 % de l’indice et en Chine, les entreprises clés du secteur informatique telles que Tencent et Alibaba sont pondérées à 22 %. En cas d’explosion d’une éventuelle bulle technologique, les marchés émergents seraient touchés exactement de la même manière que ceux des pays industrialisés. C’est pourquoi notre approche de la diversification est fondamentalement différente et nous veillons à une diversification sectorielle beaucoup plus large.