Rapport hebdomadaire 51/2024

Les taux d’intérêt en baisse soutiennent la croissance

Sur la base de son examen de la situation économique et monétaire, la Banque nationale suisse (BNS) a procédé à une baisse de 50 points de base de son taux directeur, plus importante que prévu, soit 0.5 %. Durant ce trimestre, la pression inflationniste sous-jacente a continué à s’affaiblir et la BNS tient compte de cette évolution en assouplissant sa politique monétaire. Depuis le dernier examen de l’institution, l’inflation s’est à nouveau révélée plus faible que prévu : elle est passée de 1.1 % en août à 0.7 % en novembre. Ce repli a concerné aussi bien les marchandises que les services. D’une manière générale, l’inflation en Suisse continue à être déterminée principalement par les services nationaux.
Dans de nombreux pays, l’inflation s’est à nouveau rapprochée récemment des objectifs des banques centrales, ce qui n’a pas échappé à la BNS. La baisse des prix de l’énergie figure parmi les causes de cette évolution. Dans l’attente d’un nouveau repli de l’inflation, plusieurs banques centrales ont procédé à de nouvelles baisses de leurs taux directeurs ce trimestre. Au cours des prochains trimestres, la pression inflationniste sous-jacente à l’étranger devrait continuer à s’affaiblir par étapes. Dans le même temps, l’économie mondiale devrait continuer à croître de manière modérée. Le pouvoir d’achat des ménages privés devrait continuer à s’améliorer et, avec l’assouplissement de la politique monétaire, à soutenir la croissance.
Il est possible que les incertitudes entourant les perspectives économiques se soient intensifiées ces derniers mois. Bien entendu, les modalités de la future politique économique et fiscale des États-Unis ne sont pas encore claires, et l’incertitude sur le plan politique s’est intensifiée en Europe. Toujours est-il que les quatre baisses de taux d’intérêt effectuées par la Banque centrale européenne cette année devraient améliorer les perspectives de croissance pour l’année à venir, alors que l’économie américaine traverse plutôt une période de ralentissement modéré. Toutefois, sa résilience demeure impressionnante, à l’instar de la résistance dont fait preuve la croissance des pays émergents en période de taux d’intérêt élevés.
Avec une forte probabilité, il n’y a plus lieu d’attendre d’impulsions significatives en provenance de Chine, structurellement et démographiquement affaiblie et plongée dans une crise immobilière inédite. La Chine fait montre de nervosité quant aux conséquences du conflit commercial avec les États-Unis. La semaine dernière, le directeur des autorités douanières, qui compte parmi les diplomates commerciaux les plus expérimentés du pays, a mis fin à ses jours. Les partenaires commerciaux de la Chine perçoivent également son affaiblissement, raison pour laquelle plusieurs économies asiatiques devraient revenir à des taux de croissance légèrement plus faibles. Par ailleurs, les tensions relatives à la domination de Taïwan et de la mer de Chine du Sud pourraient freiner l’évolution de l’économie mondiale.
Bien entendu, nous nous trouvons également face à une série d’opportunités de croissance. Par exemple, au Proche-Orient, le mouvement Hezbollah, hostile à l’économie, ainsi que l’Iran se dirigent vers un affaiblissement significatif. La reconstruction de la Syrie va générer de la croissance et incitera surtout au retour les demandeurs d’asile qui se trouvent actuellement au Liban et en Turquie. Peut-être l’année 2025 entrera-t-elle également dans l’histoire comme celle qui a marqué le début de la reconstruction d’une Ukraine au territoire réduit. La hausse des dépenses consacrées au maintien de la paix face à des adversaires agressifs renforcera certainement la croissance en Europe.