Rapport hebdomadaire 51/2025

L’économie chinoise toujours marquée par l’ambivalence

La semaine dernière a réservé quelques surprises. La Chine poursuit sa pratique de dumping monétaire afin de maintenir sa machine à exporter. Pour la première fois, elle a atteint un excédent commercial de 1’000 milliards de dollars. Sur le plan intérieur, la situation reste catastrophique. La crise immobilière se poursuit. Désormais, les prix ont baissé de 35 % à 50 % par rapport à leurs niveaux maximaux. L’économie chinoise reste ambivalente, avec des entreprises technologiques et exportatrices innovantes d’un côté et une économie intérieure paralysée avec des prix en baisse de l’autre. Malgré l’effondrement du secteur immobilier, les autorités mènent une politique officielle visant à contenir le sentiment de déprime qui gagne le pays. Selon les informations officielles, des dizaines de milliers de comptes et de publications ont été supprimés et des milliers de livestreams ont été sanctionnés parce qu’ils contenaient un discours dénigrant pour le marché immobilier. Le parti et les autorités réagissent avec des moyens rigoureux contre la « propagation de rumeurs malveillantes et la diffamation ».
Une autre surprise a été la surenchère entre Netflix (-29 % depuis l’été) et Paramount pour le rachat des légendaires studios Warner Brothers. Pourtant, un tel rachat entraînerait forcément un endettement élevé : Netflix deviendrait Debtflix, une entreprise fortement endettée qui devrait obtenir beaucoup d’argent sur le marché américain des capitaux, très coûteux, afin de financer la reprise du groupe médiatique Warner Bros Discovery. Le point de vue de Wall Street est également partagé par Hollywood.
Donald Trump s’en est également mêlé, en tenant des propos dénigrants sur le projet de Netflix qui requiert un long processus d’acquisition et d’autorisation. Le Président est beaucoup plus proche de Paramount et de son PDG David Ellison (son gendre Jared Kushner travaille avec des fonds souverains arabes aux côtés de Paramount) qui parle en termes positifs de Trump : cette coquetterie est bien plus importante à ses yeux que l’attrait économique d’une alliance entre le n°1 du streaming et le n°1 de l’industrie cinématographique classique, qui dispose d’une collection attrayante.
Dans le monde spéculatif des investissements liés à l’IA, certains signes de désillusion ont commencé à apparaître. Il y a deux mois seulement, l’« hyperscaler » Oracle était salué pour ses projets visionnaires de centres de données IA. Dans l’intervalle, de nombreux investisseurs ont déjà perdu courage et les actions se négocient à un cours inférieur de 42 %. La croissance étonnamment faible de l’important secteur Cloud a valu à Oracle un résultat trimestriel inférieur aux attentes du marché. Le concurrent de SAP a annoncé que le chiffre d’affaires du groupe a doublé pour atteindre 16.01 milliards de dollars. Toutefois, les analystes tablaient plutôt sur 16.21 milliards. La croissance des revenus du Cloud a ralenti à 50 %, contre 55 % au trimestre précédent. Ils espéraient une hausse d’au moins 71 %.
Swiss Re s’est retrouvé sous pression. En effet, le réassureur souhaite compenser la baisse prévisible des bénéfices dans le domaine de la réassurance dommages au cours des prochaines années par des augmentations dans d’autres domaines qui connaissent une croissance structurelle. Actuellement, la tendance à la hausse des prix de la couverture contre les catastrophes naturelles et autres sinistres majeurs, qui se poursuit depuis des années, menace de s’inverser. En Australie, la réassurance santé a subi des pertes énormes. Les actuaires n’avaient pas compté avec l’importante augmentation des cas de dépression chez les jeunes.