Wochenbericht 02/2024

Vorsichtige Anleger

Der Start ins neue Jahr war bereits mit einigen Neuigkeiten verbunden. Ängste um schwerste Verwerfungen im internationalen Seehandel durch die Huthi-Rebellen am Roten Meer liessen die Aktien des Spediteurs Kühne+Nagel steigen, weil zynische Analysten meinten, das zusätzliche Risiko im Frachtgeschäft schaffe Spielraum für zusätzliche Margen. Der seit drei Monaten anhaltende Krieg zwischen Israel und den Hamas führte bereits zu höheren Rohölnotierungen, und jede Verschärfung der Lage im Nahen Osten wird die Preise weiter in die Höhe treiben. Das könnte zu einer deutlichen Verteuerung auch anderer Energieträger und Rohstoffe führen.
Die eiserne Kälte in Skandinavien führte zwar zu lokal extrem hohen Strompreisen, aber für die kommenden Tage werden mildere Temperaturen vorhergesagt. Für den grössten Teil Westeuropas blieben Gas- und Strompreise im Grosshandel äusserst tief. Der Füllstand der Gasspeicher in der Europäischen Union bewegt sich auf einem saisonal weit überdurchschnittlichen Niveau von 86.5%.
Der breit aufgestellte Software-Konzern Microsoft hat hinsichtlich der Marktkapitalisierung Apple beinahe wieder eingeholt. Der Kapitalmarkt bewertet Apple nur noch 3% höher als Microsoft. Von Apple sind zwei Milliarden Geräte weltweit aktiv, aber der Erneuerungszyklus flacht ab. Die Schwäche der Konsumenten in China und der verstärkte Wettbewerb (insbesondere Huawei) behindern zumindest kurzfristig das Wachstum. Längerfristig erwarten wir, dass das iPhone Marktanteile gewinnt, wenn die Konsumenten in Schwellenländern wohlhabender werden.
Der aktienbezogene Swiss Market Index (SMI) liegt mit 11’186 Punkten (+0.4%) leicht im Plus. Beim SMI gab es schon erhebliche Kursveränderungen in den ersten drei Handelstagen. Während Novartis (+7%), Kühne+Nagel und Roche (je +3%) zulegten, verzeichneten ABB, Geberit, Givaudan und Partners Group (je -4%) und Sika (-7%) spürbare Einbussen. Novartis weitete seine strategische Zusammenarbeit mit Voyager Therapeutics zwecks Entwicklung neuartiger Gentherapien aus, u. a. zur Behandlung der spinalen Muskelatrophie. Diese Vereinbarung erweitert das Rüstzeug von Novartis für potenzielle Gentherapien. Über Novartis hinaus gibt es weiterhin eine Reihe von überzeugenden Aktien-Storys, insbesondere solche, die eine eindrucksvolle Wachstumsstrategie verfolgen oder ihre Neupositionierung angehen.
Der anleihensbezogene Swiss Bond Index und der Weltanleihensindex haben in der ersten Handelswoche 0.9% nachgegeben. Auf allen Märkten nahmen seit Jahresbeginn die Renditen der Staatsanleihen um rund 15 bis 20 Basispunkte zu. Das war nach der mitreissenden Rallye der vergangenen zwei Monate allerdings keine unerwartete Reaktion. Zudem waren vereinzelte makroökonomische Daten «zu gut», um die Leitzinssenkungsphantasien weiter zu nähren. Die USA ist mit fast rekordtiefer Arbeitslosigkeit (3.7%) und robust wachsenden Stundenlöhnen (+4.1% vs. Vorjahr) weit von einer Rezession entfernt. Die Anleihensmärkte dürften erhöhte Schwankungen aufweisen, solange sich die Inflationsraten mittelfristig zwar trendmässig dem Zielwert von 2% nähern, aber monatliche Abweichungen vom Trend zu beobachten sind.