Wochenbericht 09/2025

Robuste Portfolio-Werte

Der Swiss Market Index beendete vergangene Woche bei 12’948 Punkten (+11.6% seit Jahresbeginn). Entscheidende Impulse kamen von Nestlé, Novartis und Zurich, die allesamt rund 3% zulegten.

Dagegen legte Holcim (-4%) eine Pause auf ihrem steilen Weg ein. Die Aktie legte in den letzten 12 Monaten um 37% zu, bleibt mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 15 angesichts der technologischen Führerschaft im Bereich der Dekarbonisierung aber dennoch moderat bewertet. Die Abspaltung des sich hocherfreulich entwickelnden US-Geschäfts unter dem Brand «Amrize» schreitet voran. Holcim gehört zu jenen Unternehmen, die u. a. vom Ausbau der Infrastruktur rund um die Thematik Künstliche Intelligenz sowie vom allfälligen Wiederaufbau in der Ukraine überdurchschnittlich profitieren dürften. Nach drei Jahren Krieg in der Ukraine verbreitet sich auf allen Seiten eine Kriegsmüdigkeit. Die Hoffnung auf Frieden paart sich mit wirtschaftlichen Interessen am Wiederaufbau, welcher auf 600 bis 800 Milliarden Dollar geschätzt wird.

Generell wendet sich allmählich das Interesse jenen Unternehmen zu, die im Zuge der US-Tech-Story rund um die «glorreichen 7» (+1% seit Jahresbeginn) in den letzten zwei Jahren eher vernachlässigt wurden. Dazu zählt gewiss die europäische Pharmabranche u. a. mit Roche (+17%) und Novartis (+11%). Wenn ein Tech-Unternehmen auf dem gegenwärtig hohen Bewertungsniveau auch nur ein bisschen die Erwartungen enttäuscht, kommt es gleich zu zweistelligen Kursverlusten. Deshalb benötigt ein robustes Portfolio Aktien, welche für Stabilität sorgen. Davon haben wir in der Schweiz gleich eine Vielzahl, die in unseren Strategien auch prominent vertreten sind.

Zu den qualitativ hochwertigen Konzernen als defensive Komponente im Portfolio zählen wir die Zurich Insurance Group. Es resultierte ein rekordhoher Reingewinn von 5.8 Milliarden Dollar im Jahr 2024, wie in der vergangenen Woche berichtet wurde. Der Versicherer hat unlängst seinen Dreijahresplan um ein Jahr vorgezogen, weil die Ziele bereits übertroffen worden sind, und am Investorentag im November 2024 den Plan für die Jahre 2025 bis 2027 vorgestellt. Es wird dargelegt, wie das jährliche Gewinnwachstum von mehr als 9% erreicht werden soll. Zudem wird festgehalten, dass rund drei Viertel des Gewinns an die Aktionäre ausgeschüttet werden soll. Deshalb wird die Dividende auf 28 Franken pro Aktie (+8%) erhöht. An der Generalversammlung soll ausserdem Thomas Jordan, der langjährige Präsident des SNB-Direktoriums, in den Verwaltungsrat gewählt werden.

Auch der Bauchemiekonzern Sika ist so profitabel wie noch nie. Der Betriebsgewinn vor Abschreibungen und Amortisationen (EBITDA) lag für das vergangene Jahr bei 19.3% (+1.1% gegenüber dem Vorjahr) und das bei einem wachsenden Umsatz (+7.4% in Lokalwährungen) und bei steigenden Marktanteilen. Anleger profitieren mit einer steigenden Dividende (+9.1%), was einer Ausschüttungsquote von knapp 50% entspricht. In den letzten zehn Jahren hat sich die Dividende verdreifacht.