Wochenbericht 25/2025

Erhöhte geopolitische Spannungen

Die vergangene Woche war durch erhöhte geopolitische Spannungen im Nahen Osten geprägt, vor allem nach israelischen Angriffen auf iranische Ziele. Diese sorgten für einen sprunghaften Anstieg der Ölpreise – das Rohöl der Sorte Brent stieg am Freitag intraday um mehr als 12%, und schloss am Ende mit +7% bei 74.2 Dollar pro Fass, dem stärksten Anstieg seit April 2023. Die Angriffe und Gegenangriffe führten zu einem ausgeprägten «Risk-off» Verhalten an den Kapitalmärkten: Aktien litten und Öl-, Gold- und Staatsanleihepreise stiegen.

Es verbreitete sich keine Panik. Dennoch wurde als «sicherer Hafen» auch der Schutz im Schweizer Franken gesucht. Der Dollar fiel in den frühen Morgenstunden des 13. Juni bis auf einen neuen Jahrestiefstwert von 80.6 Rappen, um sich im Laufe des Tages noch leicht zu erholen. Ins Wochenende ging der Dollar schliesslich mit einem zweistelligen Verlust im bisherigen Jahresverlauf (-10.6%). Allerdings ist dies nicht nur auf die Stärke des Frankens, sondern auch auf die Schwächephase des Dollars zurückzuführen. Der Bloomberg Dollar Spot Index gegenüber seinen wichtigsten Handelspartnern fiel auf das tiefste Niveau seit mehr als drei Jahren zurück. Der schwache Dollar ist von der Trump-Administration gewünscht.

Devisenkäufe durch die Schweizerische Nationalbank (SNB), um gegen die Aufwertung des Frankens anzukämpfen, sind gegenwärtig praktisch ausgeschlossen. Sie würde sich nur dem Vorwurf der Währungsmanipulation mitten in der heiklen Verhandlungsphase mit der US-Administration aussetzen. Deshalb dürfte die SNB als Resultat ihrer geldpolitischen Lagebeurteilung in dieser Woche den Leitzins auf 0.0% senken, selbst wenn umstritten ist, wie stark sich die weltweiten Kapitalströme in unsicheren Zeiten durch den Leitzins steuern lassen. Je stärker die SNB davon überzeugt ist, desto rascher wird sie vermutlich wieder negative Zinssätze einführen.

Der Swiss Market Index (SMI) verlor im Wochenvergleich 200 Punkte und fiel zuletzt auf 12’146 Punkte (-1.8%). Gegenüber dem Monatsbeginn war der Rückschlag moderat (-0.7%). Überdurchschnittlich betroffen war die Versicherungsbranche, in der die Kursverluste in der vergangenen Woche -4% bis -6% betrugen.

In der Eurozone verbleibt die Geldpolitik auf einem guten Pfad, weil sich die Inflation weiter abschwächt und bereits unter das mittelfristige Ziel von 2% gefallen ist. Nachdem die Europäische Zentralbank gerade noch vor kurzem zum siebten Mal nacheinander die Zinsen gesenkt hat, dürfte sie für ihren effektiven Zins von leicht weniger als 2% eine Pause bis Mitte September einlegen.

Mehr Druck verspürt dagegen die US Notenbank Federal Reserve, deren Offenmarktausschuss am Dienstag zu seiner zweitägigen Sitzung zusammenkommen wird. Der effektive Zins liegt derzeit bei 4.3% und sollte nach Ansicht von US-Präsident Donald Trump deutlich gesenkt werden.