Der Swiss Market Index auf gutem Kurs

Seit Monatsbeginn haben sich die europäischen Aktien stärker entwickelt als die US-Aktien. Auch der Swiss Market Index (SMI) ist auf gutem Kurs und liegt mit 12’365 Punkten nicht nur spürbar höher als zur Jahresmitte (+3.1%), sondern auch deutlich höher als zu Jahresbeginn (+11.0%). Addiert man die Dividendenausschüttungen zum SMI hinzu, befindet er sich auf einem neuen Allzeithoch.

Doch die schönsten Jahre könnten uns noch bevorstehen. Denn die Güterpreise sinken, ebenso die Produzentenpreise ab Fabrik. Auch im Grosshandel, dem Scharnier zwischen Herstellern und Endkunden, fallen die durchschnittlichen Preise. Das ist auch für die Verbraucher eine gute Botschaft, denn sie besagt, wohin der Trend gehen dürfte.

Umgekehrt sind die Konsumentinnen und Konsumenten durch die Inflationswelle der vergangenen Jahre auch preisbewusster geworden. Das spürt der Gastrobereich unmittelbar, wenn viele mal eher zu Hause essen, und auch der Detailhandel leidet, wenn man mal nur das wirklich Nötigste einkauft. Und im Gesundheitswesen wird als Gegenleistung für die höhere Krankenkassenprämie ein zusätzlicher Arztbesuch mitsamt weiteren diagnostischen Abklärungen eingefordert, was die explodierende Mengenausweitung der medizinischen Leistungen erklärt.

Die effektiv gemessenen Inflationszahlen sind weiterhin rückläufig. Der Konsumentenpreisindex in den USA sank erstmals seit 2020 im Monatsvergleich und passte zum Eindruck einer insgesamt nachlassenden konjunkturellen Dynamik. Das wird vorsichtige Investoren an die Kapitalmärkte zurückbringen. Diese parkierten ihre Gelder in kurzfristigen verzinslichen Papieren, doch da werden die Erträge immer geringer. In den Terminkontrakten sind bereits drei Leitzinssenkungen durch die US-Zentralbank Federal Reserve in den kommenden sechs Monaten eingepreist.

Das wird den kaufkraftmässig überbewerteten Dollar schwächen, die in Dollar gehandelten Rohstoffe und Güter verbilligen und damit die Disinflation global weiter vorantreiben – unabhängig vom geriatrischen Präsidentenwahlkampf. Hinsichtlich der bevorzugten Branchen dürfte es beim Trend in eine Niedrigzinsumgebung Veränderungen geben. Immobilien- und Infrastrukturtitel mit ihren tendenziell fremdkapitalbelasteten Bilanzen rücken da typischerweise stärker in den Vordergrund als die cashflowstarken Tech-Giganten. Das gilt ebenso für die Small & Mid Caps im Generellen, von denen es in der Schweiz zahlreiche gibt, die über eine ausgezeichnete Marktstellung verfügen.

Im SMI stieg seit Monatsbeginn Partners Group (+8%) am stärksten. Die Neugelder von 11 Milliarden Dollar in den ersten sechs Monaten beeindruckten. Zudem sorgt ein Umfeld mit tieferen Zinsen für einen liquideren Transaktionsmarkt bei den Privatmarktanlagen, was auch zu einer Bestätigung der unternehmenseigenen Prognose für die erfolgsabhängigen Gebühren für 2024 führte und die Aussichten für die kommenden Jahre aufhellen lässt.