Beruhigung

Vor zehn Tagen begann es zu rütteln an den bislang stabilen Kapitalmärkten. Das Epizentrum lag in Tokio und grössere Wellen gab es auch in New York. Nach einem nervösen Wochenbeginn beruhigten sich die Kapitalmärkte wieder. Die Rufe nach einer ausserplanmässigen Sitzung der US Federal Reserve klangen ab. Dafür wird davon ausgegangen, dass im September gleich eine Senkung von 50 Basispunkten vorgenommen wird.

Die Furcht, dass die USA auf eine Rezession zusteuerten, legte sich und die Volatilität ging wieder zurück. Die Aktien legten insbesondere in der zweiten Wochenhälfte zu. Auf den Anleihensmärkten wurde die Flucht in sichere Märkte und Währungen abrupt gebremst. Die Anleihen-Aktien Korrelation ist wieder negativ, und Gold hat sich als Anker in turbulenten Marktphasen so wenig bewährt wie die stark volatilen Kryptoassets.

Als wenig konstant erwies sich auch der Dollar. Vom Monatsbeginn (0.88) fiel er gleich in ein Loch. Am 5. August handelte er mal kurzfristig nur noch knapp über 0.84 Franken pro Dollar. Zum Wochenausklang waren es mit 0.86 immer noch 2% weniger als anfangs August. In derselben Periode büssten manche Aktienmärkte bis zu 5% ein. Der Schweizer Aktienmarkt (-3.7%) zählte zu den stabileren Märkten, und die mit Dividendentiteln bestückten Portfolios erwiesen sich selbst gegenüber dem Schweizer Durchschnittstitel als robuster.

Falls Sie sich als Kunden durch den Ausverkauf vom letzten Montag stark verunsichert fühlten, tragen Sie allenfalls ein zu hohes Risiko im Portfolio. Wem die letzten Tage zu heftig waren, sollte sich überlegen, ob man die richtige Strategie verfolgt. Bewegungen wie in den vergangenen Tagen gehören an den Aktienmärkten einfach dazu. Strategiewechsel sind bei uns immer kostenlos möglich, und Kostenunterschiede zwischen den unterschiedlichen Risikostufen gibt es keine.

Der Swiss Market Index (SMI) beendete vergangene Woche mit rund 11’866 Punkten (-0.1%, praktisch unverändert gegenüber der Vorwoche). Überraschend war der leichte Kursrückgang bei Zurich Insurance Group (-1.2%), denn das operative Ergebnis fiel besser als erwartet aus. Die Eigenkapitalrendite lag unter Mitwettbewerbern wie Allianz, Axa und Generali am höchsten – bei einer soliden Eigenmittelsolvenzquote (232%). Die Dividendenrendite gefällt uns (30 Franken für eine 460 Franken Aktienanlage respektive 6.5%) und zählt zu den höchsten im Inland. Seit Jahresbeginn liegt die Gesamtrendite von Zurich bei +11.6%.

Als Kraftprotz erwies sich die Deutsche Telekom, welche die europäische Konkurrenz seit Jahren hinter sich lässt. Inzwischen nimmt sie mit der Tochtergesellschaft T-Mobile eine marktführende Stellung in den USA ein und erschliesst sich da gerade den Glasfasermarkt. T-Mobile trägt inzwischen mehr als die Hälfte zum Konzerngewinn bei. Das Ziel für den bereinigten operativen Jahresgewinn liegt weiter bei 43 Milliarden Euro. Das ist mehr als der Gewinn von Nestlé, Roche und Novartis zusammen.