Wochenbericht 33/2025

Gute Entwicklung im August

Der vermeintliche «Schwarze Montag», der vielenorts erwartet wurde, ist vor Wochenfrist nicht eingetreten. Seit Monatsbeginn hat sich der Swiss Market Index (SMI) von den zollpolitischen Verhandlungen nicht wesentlich beeinflussen lassen. Der SMI ging mit 11’866 Punkten (+0.3% seit Monatsbeginn) am vergangenen Freitag ins Wochenende. Die grössten Ausschläge nach unten waren beim Unternehmen Amrize (-7%) und Lonza (-5%) zu verzeichnen. Lonza haben wir allerdings schon im März veräussert, um die Branchenexponiertheit im Gesundheitswesen etwas zu reduzieren. Bei Amrize nutzten wir vereinzelt die Gelegenheit, zu tieferen Kursen etwas mehr vom Baustoffkonzern zu erwerben, der in den USA mit seiner marktführenden Stellung vor einer ausgezeichneten Zukunft steht.

Am positivsten schnitten die Titel Holcim, UBS (je +5%), Swiss Life und Partners Group (je +4%) im SMI ab. Auch Geberit, Zurich Insurance sowie Kühne+Nagel (je +3%) starteten gut in den August. Insbesondere der Halbjahresabschluss von Zurich mit rekordhohen Gewinnkennzahlen und einem vorzüglichen Marktausblick im Bereich der mittelgrossen Kommerzkunden gefiel uns. Darüber hinaus entwickelten sich auch die Versicherungsaktien von Helvetia (+5%) und Allianz (+5%) gut.

Siemens (+3%) spürt die anhaltende Unsicherheit hinsichtlich der künftigen Zölle und der anhaltenden Handelskonflikte. Das volatile Umfeld belaste das Vertrauen der Unternehmen, was sich in einem verhaltenen Investitionsklima in der Automobilindustrie, dem Maschinenbau und der Werkzeugmaschinenindustrie niederschlägt. Mit der Siemens-Sparte «Digital Industries» werden genau in diesen Schwerpunktbranchen Kerndienstleistungen rund um Industrieautomatisierung erbracht. Die Sparte «Smart Infrastructure» glich diese Schwächephase jedoch mehr als aus.

Am besten schnitten Apple (+10%, mit der besten Wochenperformance seit 2020), Alphabet und Netflix (je +5%) ab, während Berkshire (-1%), Microsoft (-2%) und Amazon (-5%) ungewohnte Rückgänge verzeichneten. Apple-Chef Tim Cook gab im Weissen Haus zusätzliche Investitionen von 100 Milliarden Dollar in den USA bekannt. Damit wurde das im Februar gemachte Investitionsversprechen von 500 Milliarden Dollar auf 600 Milliarden Dollar erhöht, wobei das Kapital vor allem in die Lieferkette von Apple-Geräten fliessen soll. Bei Apple bleibt das iPhone 16 das entscheidende Zugpferd, aber bereits das Dienstleistungsgeschäft überzeugt nicht rundum. Die Aktie liegt seit Jahresbeginn bei -8% (in Dollar) respektive bei -18% (in Franken).

Der Rückstand von Apple im Feld der Künstlichen Intelligenz sorgt für Druck, weshalb auch milliardenschwere Übernahmen im KI-Segment ins Auge gefasst werden. Bei Alphabet wurden solche Schritte überzeugend vorgenommen und von den Investoren begrüsst. Alphabet hat mit der Übernahme von Deep Mind im Jahr 2023 die Grundlage geschaffen, um im Laufe des Jahres 2025 mit weiteren 38 Gesellschaftsübernahmen eine führende Rolle im KI-Gebiet einzunehmen. Mehr als 450 Millionen aktive Nutzer verzeichnet derzeit allein Gemini.