Wochenbericht 34/2025

Novartis – die wertvollste Schweizer Aktie

Die Inflation in der Schweiz oszilliert weiterhin um 0% herum. Im Juli lag der Konsumentenpreisindex im Vergleich zum Vormonat unverändert beim Stand von 107.8 Punkten (Dezember 2020 = 100). Gegenüber dem entsprechenden Vorjahresmonat betrug die Teuerung +0.2%. Wichtiger war jedoch die Entwicklung der Konsumentenpreise in den USA. Die Inflationsdaten lagen unter den Erwartungen. Zölle führen bislang nur zu moderaten Preiserhöhungen. Die Güterpreisinflation gegenüber dem Vorjahr lag im Juli bei +0.2%. Die Dienstleistungspreisinflation dagegen bei +2.2% – und letztere ist vor allem getrieben von der US-amerikanischen Geldpolitik.

Damit ist die US-Zentralbank Federal Reserve noch mehr unter Druck geraten, ihren geldpolitischen Fehler zu korrigieren und damit die Inflation zu zähmen. Wenn die Fed die Leitzinsen senkt, gehen die Preise für Wohnraum zurück und reduzieren damit die Gesamtinflation wesentlich. Wohnen ist die wichtigste Komponente in der Berechnung der Inflation in den USA. Der Finanzminister Scott Bessent sprach zurecht davon, dass angesichts der schwachen Arbeitsmarktdaten und der praktisch inexistenten Güterpreisinflation am 17. September nicht nur über einen kleinen Schritt von 25 Basispunkten, sondern auch über eine substanzielle Leitzinssenkung von 50 Basispunkten gesprochen werden muss.

Dies liess die Aktien steigen. In der Schweiz stieg der Swiss Market Index (SMI) auf 12’074 Punkte. Das entspricht +1.8% gegenüber der Vorwoche und übertraf die Entwicklung der US-Aktienindizes. Besonders erfreulich war der Kurszuwachs von Novartis (+6%) und Roche (+4%), während Nestlé stagnierte. Zählt man die Dividendenausschüttung vom Frühjahr 2025 dazu, befindet sich Novartis auf einem Allzeithoch. Die Gesamtrendite seit Jahresbeginn beläuft sich bereits auf satte 16%.

Mit einer Marktkapitalisierung von 210 Milliarden Franken entwickelte sich der von Dr. Vas Narasimhan geführte Pharmakonzern zum wertvollsten Schweizer Unternehmen, knapp vor Roche. Die Aussichten sind dank Donald Trump vielleicht noch besser geworden. Dieser kritisierte die hohen Pharmapreise in den USA und forderte eine Meistbegünstigungsklausel. Danach müssten Amerikaner nicht mehr für Arzneimittel zahlen als die Kunden im billigsten Industrieland. Das hat den Pharmakonzern Eli Lilly dazu gebracht, mit Preiserhöhungen in Europa (u. a. für die beliebten Abnehmspritzen) Trump entgegenzukommen.

Auch wenn das nicht leicht ist, streben wohl alle Pharmakonzerne eine Mischung zwischen Preissenkungen in den USA und Preiserhöhungen in Europa an. Dazu laufen Verhandlungen, auch von Novartis und Roche. In Europa werden die Preise tendenziell steigen müssen. Europa ist ein Nutzniesser der amerikanischen Arzneimittelforschung und -zulassung. Wenn überall auf der Welt so niedrige Preise wie in Europa gezahlt würden, gäbe es viele innovative Medikamente heute nicht.