Wochenbericht 36/2022

Die Märkte ringen um Stabilisierung

Der SMI beendete die vergangene Woche bei rund 10’891 Punkten (-0.5% innert einer Woche). Doch die geringe Wochenschwankung täuscht darüber hinweg, dass die Märkte derzeit tagtäglich um ihre Stabilisierung ringen. Eine breite Branchendiversifikation unterstützt dabei, die Schwankungen im gesamten Portfolio moderat zu halten. Abermals hohe Inflationsraten im Euroraum gingen zuletzt mit einem kurzfristig massiven Gaspreis-Absturz in Europa um mehr als 30% einher; daran änderte auch der Lieferstopp durch die Pipeline Nord Stream 1 nichts.

Solide Beschäftigungszahlen aus Europa wie auch aus den USA verliehen den Märkten wieder etwas Gewissheit, dass sich die Volkswirtschaften dies- und jenseits des Atlantiks in einem abgekühlten Wachstumsmodus befinden. In der Schweiz belief sich der Beschäftigungszuwachs innerhalb eines Jahres auf 164’000 (!) Jobs. Das ist der stärkste Anstieg seit der Einführung der Arbeitsmarktstatistik in der heutigen Form im Jahr 1991.

Klar ist, dass die Zentralbanken die langfristige Verankerung der Inflationserwartungen priorisieren. Diese bewegen sich je nach Messmethode in der Grössenordnung von rund 2.5% – im Euroraum wie auch in den USA. Für die Schweiz prognostiziert ein Spezialreport, dass wir bereits Ende Jahr 2023 wieder eine Inflationsrate von 1.0% haben dürften. Um dies zu erreichen, sind allerdings weitere Schritte der geldpolitischen Straffung und der daraus abgeleiteten wirtschaftlichen Abkühlung erforderlich. Eine Spekulation auf eine baldige Lockerung der Geldpolitik halten wir deshalb nicht für angebracht.

Trotz aller Krisen liegen gute Arbeitsmarktzahlen in den USA wie auch in Europa vor. Dabei ist der europäische Arbeitsmarkt geglättet und stabiler. Wegen des Fachkräftemangels ist die Arbeitsmarktentwicklung auch mal von der kurzfristigen Auftragslage und Wirtschaftsentwicklung entkoppelt. Die Unternehmen halten ihre Mitarbeiter selbst in schwierigen wirtschaftlichen Zeiten, weil sie womöglich keine neuen finden, wenn es wieder aufwärts geht.

Stabile Arbeitsmärkte bereiten den Boden für einen robusten Konsum. Steigende Lagerbestände von Fertigprodukten werden mittels Preisnachlässen geräumt. In diversen Märkten sind in jüngster Zeit wieder disinflationäre Entwicklungen zu beobachten. Dort, wo die Preise deutlich höher sind, lässt auch der Konsum nach. Die anziehenden Erdgaspreise sorgten in Westeuropa für eine rückläufige Gasnachfrage (-14% gegenüber dem Vorjahr), dabei stehen die Monate mit dem grössten Ersparnispotenzial erst noch aus.