Wochenbericht 38/2025

Neue Rekordstände in Amerika

Die positive Entwicklung von vorletzter Woche wurde in der Schweiz wieder rückgängig gemacht. Getrieben von den Schwergewichten Roche, Novartis und Nestlé verlor der Swiss Market Index 1.4% innert Wochenfrist. Die internationalen Märkte konnten sich einer negativen Entwicklung entziehen und zeigten in der jeweiligen Lokalwährung positive Tendenzen. Etwas moderater vorwärts ging es in Europa mit einem Plus von 1.4% im EuroStoxx50. Noch etwas mehr Performance gab es in Amerika mit einem Plus von 1.6% im marktbreiten S&P500.

Noch dynamischer entwickelte sich der Technologieindex Nasdaq. Dieser hat am Dienstag auf einem neuen Rekordhoch geschlossen und am Freitag nochmals einen neuen Höchststand erreicht. Seit Jahresbeginn liegt der Zuwachs in US-Dollar bei 14% und seit der Markteinführung von ChatGTP im November 2022 hat sich der Stand nahezu verdoppelt. Haupttreiber der jüngsten Kursgewinne waren die Aussicht auf baldige Zinssenkungen der US-Notenbank Fed sowie positive Nachrichten aus dem Technologiesektor. Auch der S&P 500 profitierte von der starken Nachfrage nach Technologiewerten und wird inzwischen mit dem 22,5-Fachen der künftig erwarteten Gewinne bewertet.

Trotz diesen hohen Bewertungen bleiben die Fundamentaldaten für einzelne Sektoren und spezifische Unternehmen überzeugend. Im zweiten Quartal übertrafen 81 Prozent der S&P-500-Unternehmen die Gewinnschätzungen und die Cloud-Umsätze der grossen Marktteilnehmer konnten um mehr als 25 Prozent gegenüber dem Vorjahr gesteigert werden. Investitionen in künstliche Intelligenz treiben die Branche weiter an, wie der überraschend grosse Auftrag für KI-Chips an Broadcom im Wert von 10 Milliarden Dollar zeigt. Auch wenn das KI-Thema allmählich in eine reifere Phase eintritt, stützen diese anhaltenden Investitionen sowohl führende Hardware- als auch Softwareunternehmen. Historische Vergleiche zeigen zudem, dass hohe Kurs-Gewinn-Verhältnisse nicht zwangsläufig eine Rally bremsen. Starke Gewinndynamik und eine unterstützende Geldpolitik erwiesen sich in der Vergangenheit als entscheidendere Faktoren. Kurzfristige Rücksetzer sind möglich, doch die generell eher vorsichtige Anlegerstimmung und der erwartete Lockerungszyklus der globalen Nationalbanken könnten historisch zu beobachtende saisonale Schwächen abfedern.