Wochenbericht 43/2025

Kurssprung von Nestlé

Der Swiss Market Index (SMI) legte in der vergangenen Woche auf 12’644 Punkte deutlich zu (+1.3%). Finanztitel (Banken, Versicherungen usw.) erlitten flächendeckend Kursverluste. Der Sprung des SMI ist mehrheitlich auf Nestlé (+10%) zurückzuführen. Dem neuen Duo an der Nestlé-Spitze gelang bei der ersten Medienkonferenz ein Auftakt nach Mass. Sie zeigten sich entschlossen, die Wachstumsschwäche des Herstellers von Nespresso, Maggi und Kitkat zu beenden. Die Kultur von Nestlé habe viele Stärken, aber es gebe auch Bereiche, in denen man sich weiterentwickeln müsse. Eine schonungslose Konzernanalyse mit seinen mehr als 2’000 Marken würde nun vorgenommen. Der CEO Philipp Navratil betonte zudem, dass sich die Welt verändere und Nestlé sich schneller verändern müsse. Angekündigt wurde auch der Abbau von 12’000 Büroangestellten rund um den Globus und von 4’000 Mitarbeitenden in der Produktion und entlang der Lieferketten.

In unseren Portfolios der Risikoklassen 2 bis 5 nahmen wir auf den Aktien von Novartis (-1%) nach einer herausragenden Performance Gewinne mit und bauten die Position leicht ab. Der Kauf dient ausserdem der Diversifikation auf Einzeltitelebene innerhalb des Pharmasektors. Den Erlös investierten wir in den Zulieferer Lonza (+5%).

Wir hatten Lonza im Frühjahr verkauft und konnten uns so der durch Zolldrohungen bedingten, volatilen Marktphase entziehen. Inzwischen ist wieder mehr Stabilität in die Branche zurückgekehrt und Lonza bleibt ausgezeichnet positioniert. Insbesondere durch Produktionsstandorte in den USA dürfte das Unternehmen potenziellen Zollmassnahmen weitgehend ausweichen können. Lonza überzeugt zudem als «Earnings Compounder»: Durch die Reinvestition von Gewinnen wird ein langfristiges Core-EBITDA-Wachstum von rund 15% bis 16% erwartet.

Im Ausland schwankten die Märkte mehr zwischen Hoffnung und Vorsicht. Seit Monatsbeginn legte der SMI deutlich zu (+4.4%), während sich die grossen US-Aktienmärkte leicht rückläufig bewegten (-0.5% Dow Jones, -0.4% S&P 500). Die europäischen Märkte befinden sich im Oktober weiterhin im Plus, am stärksten der französische Leitindex CAC 40 (+3.5%). Einige Titel, die sich in unseren Portfolios befinden, wie Engie (+8%), Schneider Electric (+4%), Vinci und Veolia (je +3%), zeigten sich entspannt, nachdem im hoch verschuldeten Nachbarland Frankreich eine politische Krise vorerst abgewendet werden konnte. Spitzenreiter blieb jedoch der Luxusgüterkonzern LVMH, der über eine erfreuliche, breite Nachfragedynamik berichten konnte.

Der französische Staat ist mit dem jüngsten Haushaltsentwurf wieder handlungsfähig und die Risikoaufschläge auf den Anleihen sind gesunken. Aber es handelt sich um eine fragile Stabilität, denn die Verschnaufpause wurde mit dem Renteneintrittsalter von weniger als 63 Jahren teuer erkauft. Unter Macron konnten die im globalen Vergleich hohe Steuer- und Abgabenlast immerhin reduziert und die Investitionsbedingungen verbessert werden. 6 Jahre in Folge war Frankreich das beliebteste Land in Europa für ausländische Investitionen. Der langfristige Schaden der kurzfristigen Stabilisierung ist wohl höher, als man in Paris glaubt.