Wochenbericht 44/2023

Stabilisierung der Schweizer Aktien

Der Swiss Market Index (SMI) beendete die vergangene Woche mit 10’323 Punkten (-0.2% vs. Vorwoche) praktisch unverändert. Das ist als Zeichen der Stabilisierung zu werten. Seit Monatsbeginn fiel der Rückgang mit -5.8% ausserordentlich hoch aus, geprägt von den Schwergewichten Nestlé, Roche und Novartis, die allesamt praktisch parallel zum SMI schmerzhafte Einbussen erlitten. Die Versicherungswerte (Swiss Life, Zurich, Swiss Re) veränderten sich seit Beginn des Oktobers insgesamt leicht positiv, doch auf der anderen Seite der SMI Skala waren die Kurseinbussen von Sika, Kühne+Nagel, Partners Group und Lonza heftig.

Positiv fiel Holcim auf. Der Betriebsgewinn im dritten Quartal verbesserte sich gegenüber dem Vorjahr deutlich (+14.1%) und stieg auf einen Rekordwert von 1.6 Milliarden Franken. Das Unternehmen befindet sich in einem strategisch fundamentalen Umbau und forciert die Dekarbonisierung. Seit Jahresbeginn gab es bereits 21 Übernahmen. Trotz Abbau des hochmargigen Zementgeschäfts gelingt es Holcim, die Gewinnmargen zu halten. Die Guidance zum Gesamtjahr wurde sogar von 16% auf 17% erhöht. Damit dürfte eine Erhöhung der Dividende realisiert werden. Die steuerbefreite Ausschüttungsrendite dürfte hohe 4.6% betragen.

Bei den internationalen Valoren zeigten Microsoft und SAP gute Entwicklungen, während KKR und Mercedes-Benz negativ auffielen. Weniger schwankungsanfällig erwiesen sich erwartungsgemäss national wie auch international die Immobilien- und Infrastrukturwerte wie der Flughafen Zürich, RWE, Engie und Vinci.

Die robuste Konsumnachfrage sorgte im dritten Quartal für eine sehr starkes Wachstum bei einer bescheidenen Inflation. Die Kerninflation für persönliche Ausgaben stieg im September um +0.3%, wie aus dem Bericht des Bureau of Economic Analysis hervorgeht. Das von der US Zentralbank Federal Reserve bevorzugte Inflationsmass blieb so moderat, dass am 1. November der Leitzins unverändert bleiben dürfte. Es dürfte jedoch auch über die Erfordernisse an eine Senkung diskutiert werden dürfte. Die wichtigste Stütze für die Ausgaben der privaten Haushalte war bislang die Stärke des Arbeitsmarktes.

Die Löhne und Gehälter stiegen in Summe um +0.4%. Zudem fiel die Sparquote, d.h. die Konsumenten lebten etwas über ihre Verhältnisse und sparten weniger, um ihre Ausgaben zu decken. Aber bei langlebigen Gütern wie Swimming Pools und Neuwagenkäufen zeichnet sich eine markante Abkühlung ab. Die hohen Kreditkosten schränken die Möglichkeiten der privaten Haushalte zur Finanzierung grösserer Anschaffungen zunehmend ein. Andere Faktoren, wie die Wiederaufnahme der Zahlungen für Studentenkredite und substanziell höhere Benzinpreise dürften das Konsumwachstum ebenfalls bremsen, aber nicht gleich in eine Rezession steuern.

Wegweisend für das Wachstum ist auch das Ende des sechswöchigen Streiks in der US Automobilindustrie. Mit Stellantis konnte eine Vereinbarung mit der Gewerkschaftsspitze getroffen werden, wie sie auch schon Tage zuvor mit Ford unterzeichnet wurde.