Wochenbericht 44/2025

Unsicherheit und Schwankungen

Der Oktober zeichnete sich bislang als volatiler Monat aus. In den ersten Wochen herrschte Unsicherheit darüber, wie das dritte Quartal ausgefallen sein könnte. Schon kleine Abweichungen von den hohen Erwartungen können sich wie bei Netflix (-9% in der vergangenen Woche) stark negativ auswirken. Netflix nahm aufgrund eines Steuerstreits in Brasilien die operativ zu erwartende Gewinnmarge von 30% auf 29% zurück.

Die Schwankungen auf den Aktienmärkten nahmen vor allem in der zweiten und dritten Woche merklich zu – stark beeinflusst von handels- und geldpolitischen Ungewissheiten. Diese hatten sich auf die Notierungen von Gold und Silber übertragen, die zunächst von einem Rekordhoch zum nächsten galoppierten. Anfangs vergangener Woche liess die Rallye etwas nach. Gold (-6%) und Silber (-9%) erlebten die grössten Intraday Tagesverluste seit mehr als zwölf Jahren. Der Goldpreis (in Franken) beispielsweise liegt jedoch immer noch 37% höher als zu Jahresbeginn.

Besonders schwach waren jüngst die Rohstoffmärkte, denn die Nachfrage aus der darbenden Volkswirtschaft China liess merklich nach. Die Anlageinvestitionen in den Monaten August und September gingen gegenüber dem Vorjahr sogar zurück. Ausgeprägt war der Einbruch bei den Immobilieninvestitionen, obschon auch in China derzeit massiv in Datencenter investiert wird, was jedoch den Rückgang im Wohn- und Geschäftsimmobilienbau nicht zu kompensieren vermag.

Der Preis für Rohöl (Sorte WTI) fiel auf 57 Dollar zurück und stieg durch Trumps Ankündigung von neuen Sanktionen gegenüber russischen Ölkonzernen bis zum Wochenschluss auf 61.50 Dollar (-10% seit Jahresbeginn in Dollar). Berichten zufolge stehen die USA kurz vor einem Handelsabkommen mit Indien, in dem sich Indien verpflichten würde, die russischen Ölimporte «schrittweise» zu reduzieren. Der Dollar Spot-Index, dem der durchschnittliche Wechselkurs mit allen relevanten Währungen zugrunde liegt, stabilisierte sich zuletzt, liegt aber immer noch 7% tiefer als am Jahresanfang. Gegenüber dem Franken war die Abwertung (-12%) wesentlich ausgeprägter.

Roche (-4% in der vergangenen Woche) ist in den ersten neun Monaten auf Wachstumskurs geblieben. Allerdings verzerren Währungseinflüsse das Bild. Für das Gesamtjahr hat der Pharmakonzern die Gewinnprognose erhöht. Am Rande wurde Notiz davon genommen, dass Roche in der Diagnostik dank Künstlicher Intelligenz (KI) grosse Fortschritte erzielt. Durch die Kombination von KI mit routinemässigen Laborergebnissen, Bildgebung und Patientendaten lässt sich ein Risiko vorhersagen (z. B. Verschlechterung der Nierenfunktion), bevor die Symptome überhaupt auftreten. Das markiert einen echten Wendepunkt in der Diagnostik.

Der Swiss Market Index (SMI) kam in der vergangenen Woche nicht in Fahrt und ging mit 12’568 Punkten (-0.6%) aus dem Handel. Finanztitel (Banken, Versicherungen usw.) erzielten nach einer schlechten Vorwoche flächendeckend Kursgewinne.