Wochenbericht 48/2024

Vorsichtige Zuversicht

Der Swiss Market Index (SMI) legte in der vergangenen Woche auf 11’716 Punkte (+0.8%) zu – genährt durch die vorsichtige Zuversicht aufgrund der inzwischen tiefen Bewertungen in Europa. Wie alle europäischen Märkte koppelte sich auch der Schweizer Markt von der amerikanischen Kaufwelle, die das 4. Quartal 2024 bislang stark prägte, ab. Seit dem 1. Oktober legten die US-Märkte rund 4% zu, während die die europäischen Märkte 4% einbüssten.

Wer sich ängstigt, den Weltaktienindex mit dem Grossteil von US-Aktien zu erwerben, kann sein Kapital in der Schweiz solid diversifizieren. Hauptsache ist, nicht haushaltsnotwendiges Kapital in Wertpapierlösungen zu überführen. Dabei gilt es in Erinnerung zu rufen, dass die inländische Kundschaft rund 1’000 Milliarden Franken (!) Kapital praktisch ertragslos als Bargeld sowie auf Bank- und Sparkonti hält.

Hinzu kommen gebundene Vorsorgegelder (Freizügigkeitskonten der 2. Säule und Vorsorgegelder der Säule 3a), die nicht in Wertpapierlösungen investiert sind. Dieses Kapital ist der Inflation ausgesetzt und wird mit dieser Anlageform über längere Frist nicht einmal ihre Kaufkraft aufrechterhalten. Wer dagegen ein solides Paket an Schweizer Aktien hält, wird sich an deren kontinuierlichen Ertragskraft erfreuen können. Die Dividendenkapazität ist erheblich und lässt jeden erfreuen, der an Ausschüttungen interessiert ist. Hinzu kommt, dass Erträge bei den gebundenen Vorsorgegeldern einkommenssteuerbefreit sind.

Nestlé verfügt bei einem Aktienkurs von 76 Franken über eine Marktkapitalisierung von 200 Milliarden Franken. Das Verhältnis von Aktienkurs zum Umsatz lag zuletzt vor zehn Jahren so tief wie gegenwärtig. Zudem ist auf diesem Niveau nicht nur die Bewertung, sondern auch die in Aussicht stehende Dividendenrendite von 4.0% reizvoll. Der neue CEO Laurent Freixe, der seit mehr als drei Jahrzehnten für Nestlé gearbeitet hat, verkündete am Investorentag kürzlich realistische organische Wachstumsziele (4%) bei einer beachtlichen operativen Gewinnmarge (17%). Dabei wird der Werbeetat erhöht. «Nestlé hat seine Investitionen in Marketing in den letzten Jahren gesenkt. Das ist nicht die beste Idee, um Marktanteile zu gewinnen», sagte der CEO.

Ein wichtiges Signal kam auch von Novartis, deren Marktkapitalisierung wie auch jene von Roche inzwischen die von Nestlé übertrifft. Novartis will bis 2028 rund 2.5 Milliarden Dollar mehr Umsatz generieren als bisher geplant. Unter dem gegenwärtigen CEO Vas Narasimhan hat sich Novartis in der Vermarktung deutlich verbessert. Das sei auch der Grund für die Anhebung der «Guidance» gewesen. Die Dividendenrendite von rund 3.8% erachten wir ebenfalls als interessant.

Schliesslich gab in der vergangenen Woche Zurich Insurance seine ambitionierten Mittelfristziele bis 2027 bekannt. Der Musterschüler unter den Versicherungen ist mit 80 Milliarden Franken Marktkapitalisierung ein Schwergewicht im SMI und hält am bestehenden Ziel, ungefähr 75% des Gewinns an die Aktionäre auszuschütten fest. Bezogen auf das Frühjahr 2025 dürfte die Dividendenrendite damit bei ca. 5.6% liegen.