Rapport hebdomadaire 13/2026

Le détroit d’Ormuz reste fermé

Depuis le début de l’opération « Epic Fury », plusieurs indices boursiers perdent de leur résilience. L’indice technologique du Nasdaq (-4 % depuis le début du mois, -6 % depuis le début de l’année) a fait preuve d’une résistance relative pendant longtemps. L’indice large du Dow Jones a déjà perdu 6.9 % alors que les prix du pétrole ont augmenté de près de 50 %. Le détroit d’Ormuz est le point de congestion.
En Europe, où les prix de certains distillats ont pratiquement triplé, le tableau est plus sombre : l’Euro Stoxx 50 (-10.4 % depuis le début du mois) se porte mieux que le DAX (-11.5 %) et le SMI (-12.1 %).
En très peu de temps, le SMI est passé de 14’014 points (fin février 2026) à 12’321 points. Cela signifie que le marché ne prévoit pas de fin rapide du conflit au Proche-Orient.
La ligne moyenne sur 200 jours a été clairement franchie à la baisse par tous les principaux indices boursiers. D’un point de vue technique, ces signaux ne sont pas bons. Pourtant, le marché a montré à réitérées reprises, comme par exemple récemment après le « Liberation Day » (2 avril 2025), à quel point il pouvait se reprendre rapidement dès l’annonce de nouvelles positives.
Aux États-Unis, la pression sur le président augmente. Dans ce pays, les importantes hausses de prix de l’essence à 3.70 dollars le gallon (+1.00 USD) et du diesel à 5.20 dollars (+1.50 USD) se répercutent immédiatement : hausse des tarifs Uber et Uber Eats, hausse des tarifs Fedex et des prix des compagnies aériennes, etc., ce qui renforce les craintes inflationnistes tant dans la rue qu’à Wall Street.
La question essentielle et la plus lourde de conséquences reste toutefois le mécanisme de répercussion négative sur la potentielle évolution de la demande, si le détroit d’Ormuz n’était pas rouvert rapidement. Les montants supplémentaires dépensés dans l’énergie ne sont pas utilisés pour d’autres biens de consommation, ce qui explique que des actions telles que celles de Nestlé (-10 % depuis le début du mois) ont subi une forte pression à la vente.
Pour les États, la marge de manœuvre budgétaire se réduit si les rendements plus élevés induits par le prix du pétrole renchérissent durablement le coût de l’emprunt. Les économies à forte croissance comme l’Espagne sont sans nul doute mieux placées pour financer des mesures d’allègement fiscal en réponse à la hausse des prix de l’énergie.
Les anticipations d’une baisse des taux d’intérêt par la Fed ont été balayées. Le marché s’attend actuellement plutôt à une hausse des taux d’intérêt à l’automne 2026. D’ici décembre 2026, des hausses des taux directeurs devraient intervenir : trois dans la zone euro et deux en Suisse. Cela a eu un impact considérable sur la courbe des taux.
À l’extrémité courte, on a constaté des hausses massives depuis le début du mois, par exemple pour les obligations d’État à deux ans aux États-Unis (+55 pb à 3.9 %) et au Royaume-Uni (+100 pb). Les rendements des obligations d’État à dix ans ont également augmenté, de manière modérée en Suisse (+14 pb), mais de manière nettement plus nette en Allemagne (+33 pb), aux États-Unis (+34 pb à 4.3 %), en France (+46 pb) et au Royaume-Uni (+62 pb à 5.0 %). En conséquence, les indices obligataires ont connu un repli. Il en découle que l’indice obligataire mondial a rapidement perdu 3.0 %, bien qu’il s’avère, comme prévu, plus résistant que l’indice mondial des actions (-6.6 %). La corrélation positive entre les obligations et les actions rappelle l’année 2022. Néanmoins, les différences macroéconomiques sont actuellement si nombreuses qu’il faut bien se garder des analogies simplistes.